Bitcoin vijf maanden onder kostprijs: miners klem, maar is het dal ook het signaal?

Vijf maanden lang handelt bitcoin onder wat het kost om een nieuwe munt te produceren. Op circa $62.500 tot $62.900 ligt de koers bijna $15.500 onder de geschatte productiekosten van $78.000 per bitcoin, zo berekende het analistenteam van JPMorgan onder leiding van Nikolaos Panigirtzoglou in een note gepubliceerd op 18 juni 2026. Die kloof zet miners onder druk en creëert een verkoopgolf die de markt verder belast.

Miners dumpen records om het hoofd boven water te houden

Wanneer de bitcoinprijs structureel onder de kostprijs uitkomt, rest miners één optie: verkopen wat ze minen, en dan nog meer. Beursgenoteerde miners verkochten in Q1 2026 meer dan 32.000 BTC om hun operationele kosten te dekken, aldus JPMorgan op basis van CoinShares-data. Dat is meer dan het totale volume dat zij in heel 2025 verkochten. Op de markt betekent dit constante verkoopdruk op een moment dat de vraag toch al zwak is.

Ongeveer 15 tot 20% van de miners is momenteel onrendabel, zo schat JPMorgan. Deze miners opereren met verouderde of minder efficiënte hardware en zien hun hashprice, de opbrengst per rekeneenheid, zakken naar $28 tot $30 per PH/s per dag. Op dat niveau is doorgaan met minen voor een aanzienlijk deel van de sector duurder dan stoppen.

Hoe het netwerk zichzelf bijstelt

Hier komt een cruciaal zelfcorrectiemechanisme in beeld. Het bitcoinnetwerk past automatisch zijn mining-difficulty aan, de moeilijkheidsgraad waarmee nieuwe blokken worden gevonden. Wanneer dure miners het bijltje erbij neergooien, daalt de totale rekenkracht van het netwerk (de hashrate). Het protocol reageert door de difficulty te verlagen, zodat de overblijvende, efficiëntere miners hun werklast kunnen bijbenen en blokken binnen het gewenste ritme blijven vinden.

In de tweede week van juni daalde de mining-difficulty met 10%. Het was de tweede daling van die omvang dit jaar. JPMorgan berekende een beta van 0,62 tussen bitcoinprijs en difficulty over de afgelopen zes maanden: voor elke 1% koersdaling daalt de difficulty met circa 0,62%. Dat verband is sterker geworden doordat meer operators dicht bij hun break-even-punt opereren en machines bij elke prijsbeweging aan- of uitschakelen. JPMorgan verwacht grotere en frequentere difficulty-aanpassingen zolang bitcoin onder de productiekosten blijft.

Theoretisch werkt dit in het voordeel van de efficiëntste miners die overblijven: minder concurrentie, lagere difficulty, en bij een eventuele koersherstel een groter aandeel van de blokkenwaardering. De zwakkere spelers worden eruit gewrongen; de sterke overleven.

Het contrarian-argument: zwak sentiment als koopsignaal?

JPMorgan wijst op één opwaarts risico dat de gebruikelijke marktlogica op zijn kop zet. Het zwakke sentiment rond miners kan zelf een bullish contrarian signaal zijn. Wanneer nagenoeg iedereen pessimistisch is, zijn slechte berichten al ingeprijsd en kan zelfs klein goed nieuws een koersbeweging in gang zetten. De analisten wijzen op accumulatie-signalen die samenvallen met de verkopen van miners: whale-aankopen en dalende exchange-reserves, wat doorgaans duidt op bitcoin die van beurzen naar privé-wallets verplaatst wordt.

Het is nadrukkelijk een argument, geen voorspelling. JPMorgan noemt het een opwaarts risico, niet een basisscenario. Of het zwakke miner-sentiment inderdaad omslaat in een koopmoment, hangt af van factoren die niemand met zekerheid kan meten: macro-ontwikkelingen, institutionele vraag en de snelheid waarmee inefficiënte miners de markt verlaten.

Wat volgt

Zolang bitcoin rond het huidige niveau handelt, blijft de verkoopdruk vanuit miners structureel aanwezig. De volgende difficulty-aanpassing van het netwerk wordt verwacht binnen de reguliere tweewekelijkse cyclus en zal laten zien of de hashrate verder afneemt. Wie bitcoin aanhoudt, kijkt daarmee niet alleen naar de prijs, maar ook naar hoe snel het netwerk zichzelf herkalibreert naar een nieuw evenwicht.

Bronnen: JPMorgan (analistenteam o.l.v. Nikolaos Panigirtzoglou, note 18 juni 2026), CoinShares

Cryptovaluta zijn niet gereguleerd en zeer volatiel. Je kunt je volledige inleg verliezen.

Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen financieel, beleggings- of fiscaal advies. Today in Finance is geen beleggingsonderneming en beschikt niet over een vergunning als bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (Wft). Raadpleeg altijd een gekwalificeerd financieel adviseur voordat je financiële beslissingen neemt. Today in Finance is niet aansprakelijk voor beslissingen genomen op basis van deze informatie.