Obligatiemarkt telt af: Fed-renteverhoging woensdag weer op tafel
Na een korte dip naar 10% na het CPI-cijfer staat de kans op een Fed-renteverhoging woensdag weer op 34%. Olie en geopolitiek sturen de yields omhoog.
De kans op een Fed-renteverhoging deze week is in twee weken tijd van 10% naar 34% gesprongen. Obligatiehandelaren gaan een gespannen maandag in, met het FOMC-besluit van woensdag als ankerpunt en een olieprijs die de inflatiezorgen opnieuw aanwakkert.
De V-vorm: van 45% naar 10% naar 34%
Zoals TIF eerder berichtte, trok de obligatiemarkt half juli aan de bel over olie, inflatie en een mogelijk hervatten van de renteverhogingen. Dat was vóór het Amerikaanse CPI-cijfer van 14 juli, toen de kans op een juli-verhoging nog op 45% stond.
De meevaller in de inflatiecijfers haalde het gas van de plank: de dag ná het CPI-rapport zakte de hike-kans naar slechts 10%. Even leek een verhoging deze maand zo goed als van tafel.
Maar sindsdien is de situatie omgeslagen. Volgens CME FedWatch prijzen de money markets nu een kans van 34% in dat de Fed woensdag de rente verhoogt. Voor september staat de teller op 78% kans op minstens een kwart-punt verhoging. Deutsche Bank-strateeg Jim Reid signaleerde bij dinsdagslot al de vroege verschuiving: "The probability of a July hike was back up to 26% by [Tuesday's] close, the highest since last week's downside surprise in the U.S. CPI print."
Dezelfde V-vorm in drie datapoints: 45% vóór CPI, 10% direct erna, 26 tot 34% nu. Het verhaal dat de obligatiemarkt vertelt is duidelijk: de hike die even verdwenen leek, is terug.
Midden-Oosten als trigger: olie duwt yields omhoog
De trigger voor de ommekeer ligt niet in nieuwe economische data, maar in geopolitiek. Oplopende spanningen in het Midden-Oosten duwden de olieprijs op woensdag 22 juli met ongeveer 3% omhoog. Hogere olie betekent hogere energiekosten, en hogere energiekosten herleven inflatieverwachtingen, ook al drukte het CPI-cijfer die angst vorige week tijdelijk weg.
US CENTCOM voerde de elfde opeenvolgende ronde aanvallen op Iran uit. Amerikaans minister van Buitenlandse Zaken Marco Rubio zei tegen ASEAN-ministers dat Teheran "not serious" is over vredesbesprekingen: "If they're serious, we're serious. If they're not, then we will do what is necessary to protect our interests and also the interests of our allies."
De obligatiemarkt rekende dat in. Per 22 juli stonden de yields als volgt:
| Looptijd | Stand | Beweging |
|---|---|---|
| 2-jaars Treasury | 4,304% | +ruim 4 basispunten |
| 10-jaars Treasury | 4,659% | +ruim 3 basispunten |
| 30-jaars Treasury | 5,15% | +minder dan 2 basispunten |
De beweging in de 2-jaars is het meest veelzeggend: die looptijd volgt de kortetermijnverwachtingen over Fed-beleid het nauwst en liet de sterkste stijging zien. Yields en prijzen bewegen omgekeerd: stijgende yields betekenen dat handelaren obligaties verkopen, wat bij kortlopend papier direct vertaalt naar hogere renteverwachtingen.
FOMC-besluit woensdag
Woensdag is het FOMC-rentebesluit het centrale marktmoment. De Fed staat voor een lastige afweging: het CPI-cijfer van 14 juli bood tijdelijk lucht, maar de olieprijs herinnert eraan dat de inflatiestrijd nog niet gewonnen is. Een kans van 34% op een verhoging is geen zekerheid, maar ook geen ruis meer.
Naast het rentebesluit staat er ook een S&P Global Flash US PMI-rapport op de agenda, dat een actuele doorkijk geeft op de economische activiteit en de Fed extra kleur kan geven bij de persconferentie.
Bronnen: CME Group (FedWatch), Bloomberg, Deutsche Bank
Informatief, geen financieel of beleggingsadvies. Today in Finance heeft geen Wft-vergunning; raadpleeg voor geldbeslissingen altijd een gekwalificeerd adviseur.
