Fed-notulen tonen breuk: drie leden wilden juist de rente verhogen
Fed-notulen van 19 augustus laten een verdeeld comité zien: drie leden wilden verhogen, niet verlagen. Dat verandert het beeld voor september.
Wie rekende op een naderende renteverlaging van de Federal Reserve, moet die aanname bijstellen. De notulen van de FOMC-vergadering van 28 en 29 juli, gepubliceerd op 19 augustus, bevestigen een stemming waarin drie leden juist voor een renteverhoging pleitten. Niet voor een verlaging. Dat verschuift het verwachtingsbeeld voor de vergadering van september fundamenteel.
De stemming van 29 juli
De Fed besloot op 29 juli de bandbreedte voor de federal funds rate ongewijzigd te laten op 3,50 tot 3,75 procent, blijkt uit de officiële FOMC-verklaring. De stemming eindigde op 9 tegen 3. Beth Hammack, Neel Kashkari en Lorie Logan stemden tegen, niet omdat zij een verlaging wilden, maar omdat zij pleitten voor een verhoging van 25 basispunten, meldt btcdirect.eu.
Dat is een opvallende omkering van de gangbare aanname. Wie de afgelopen maanden uitging van een verlaging in september, ziet nu een comité waarin een substantieel blok juist verkrapping bepleit. De rente staat sinds april onveranderd op dit niveau. Drie tegenstemmen voor een verhoging is geen routinematige dissidentie, het is een signaal dat de inflatiezorgen binnen de Fed weer zwaarder wegen dan de zorgen over economische afkoeling.
Van unanimiteit naar drie dissenters in één vergadering
De vergadering van juni verliep nog zonder tegenstemmen. Het besluit om de rente toen ongewijzigd te laten kreeg de volledige steun van het comité. Dat de eerstvolgende vergadering, zes weken later, drie leden telt die publiekelijk een verhoging eisten, wijst op een abrupte verharding van de interne discussie.
Zulke sprongen zijn zeldzaam binnen de Fed, een instituut dat doorgaans opereert op basis van geleidelijke consensusvorming. Drie dissenters in één vergadering, na een unanieme vorige, betekent dat de escalatie zich in een kort tijdsbestek heeft opgebouwd, vermoedelijk gedreven door binnenkomende data tussen beide vergaderingen die de haviken in het comité sterkte gaf.
Waarom deze notulen extra gewicht krijgen
Normaal gesproken zijn FOMC-notulen een vertraagd kijkje in een discussie die de markt grotendeels al kent via de verklaring en de persconferentie. Deze keer ligt dat anders. Volgens Tefs kregen de notulen "extra gewicht onder Warsh", een verwijzing naar een nieuwe voorzitter aan het roer van de centrale bank. Een wisseling aan de top van de Fed maakt elk document dat de interne beraadslaging blootlegt gevoeliger voor herinterpretatie: beleggers zoeken aanwijzingen over hoe een nieuwe voorzitter omgaat met een verdeeld comité.
Daar komt de marktcontext bovenop. Amerikaanse aandelen daalden op 18 augustus voor de derde sessie op rij. De S&P 500 zakte 0,7 procent naar 7.691,76 punten, de Nasdaq Composite verloor 1,3 procent op 26.289,71 punten en de Dow Jones Industrial Average leverde 116 punten in tot 53.343,40, meldt Tefs. Halfgeleiders vielen extra hard: Western Digital verloor 7 procent, Sandisk 9 procent, Marvell Technology circa 8 procent en Seagate Technology circa 9 procent.
Tegelijk bereikte de rente op de 30-jarige Amerikaanse Treasury een nieuw 19-jaars hoogtepunt. Een langlopende rente die naar het hoogste niveau in bijna twee decennia klimt terwijl de aandelenmarkt daalt, is precies het soort spanning waarin beleggers elk Fed-signaal uitvergroten. Daar komt de olieprijs bij: WTI-ruwe olie steeg 0,5 procent en sloot rond 84,94 dollar per vat, mede gedreven door geopolitieke spanning nu Trump volgens Tefs liet weten dat er geen gesprekken met Teheran gepland zijn en de Amerikaanse marineblokkade volledig van kracht blijft.
Wat dit betekent voor de renteverwachting
De centrale vraag voor beleggers was of de notulen duidelijkheid zouden geven over een verlaging in september. Het bronmateriaal bevat geen letterlijke tekst uit de notulen zelf, alleen de aankondiging van publicatie en de al bekende stemverhouding. Maar die stemverhouding alleen al dwingt tot een herziening van de verwachtingen.
Een comité waarin drie van de twaalf stemgerechtigde leden in juli pleitten voor verkrapping, is geen comité dat zich eensgezind richting versoepeling beweegt. Het verschil tussen "de rente blijft ongewijzigd omdat de tijd nog niet rijp is voor een verlaging" en "een deel van het comité wil juist verhogen" is voor de markt cruciaal. Het eerste scenario laat ruimte voor een verlaging zodra de data meewerken. Het tweede scenario impliceert dat er binnen de Fed een reële angst bestaat dat de inflatie nog niet onder controle is, wat een verlaging in september minder vanzelfsprekend maakt dan voorheen aangenomen.
Voor Nederlandse spaarders en huizenbezoekers is de Amerikaanse rentecyclus een indirecte factor: de Fed beïnvloedt via kapitaalstromen en dollarkoers ook de druk op Europese rentes. De Nederlandse tienjaarsrente stond in juli op 3,19 procent, blijkt uit ECB-data, terwijl de gemiddelde hypotheekrente op nieuwe leningen in juni op 3,73 procent lag, eveneens volgens de ECB. Een hardnekkig hoge Amerikaanse rente zet niet automatisch de Europese rente in beweging, maar de twee markten bewegen zelden volledig onafhankelijk van elkaar.
De volgende FOMC-vergadering
De Federal Reserve publiceert haar volledige vergaderkalender op de eigen website. De aanstaande septembervergadering wordt nu het moment waarop blijkt of de drie dissenters van juli hun standpunt handhaven, verzwakken, of juist meer steun krijgen binnen het comité. Tot die tijd blijft de markt de binnenkomende inflatie en arbeidsmarktdata nauwlettend volgen als graadmeter voor welke kant de balans doorslaat.
Informatief, geen financieel of beleggingsadvies. Today in Finance heeft geen Wft-vergunning; raadpleeg voor geldbeslissingen altijd een gekwalificeerd adviseur.
De verdeeldheid binnen de Fed maakt de renteverwachting voor september onzekerder: hoe groter de interne discussie, hoe minder voorspelbaar het pad naar een eventuele renteverlaging voor Nederlandse spaarders en hypotheekhouders wordt.
