Amerika betaalt hoogste rente op 30-jaars schuld sinds 2001
De VS verkocht donderdag 30-jaars staatsobligaties tegen 5,216% rendement, het hoogste sinds 2001. Een kopzorg voor Bessent vlak voor de midterms.
De Amerikaanse overheid verkocht donderdag voor 25 miljard dollar aan 30-jaars staatsobligaties tegen een rendement van 5,216%, het hoogste niveau sinds 2001. Vijfentwintig jaar geleden dus voor het laatst zo duur. De vraag naar het papier werd omschreven als "decent", redelijk, maar dat kon de hoge rente niet voorkomen.
Het is de tweede dure Treasury-veiling deze week. Een dag eerder betaalde het ministerie van Financiën bij de 10-jaars veiling al de hoogste financieringskosten voor die looptijd sinds 2007. Twee veilingen, twee signalen dat beleggers meer compensatie eisen om Amerikaanse staatsschuld vast te houden.
Waarom dit meer is dan een cijfer
Voor wie in Nederland een indexfonds met Amerikaanse staatsobligaties aanhoudt, of via een pensioenfonds blootstaat aan Treasuries, is dit relevant: hogere Amerikaanse rentes werken door in de wereldwijde rentemarkt en dus in de waardering van vastrentende portefeuilles. Ter vergelijking: de Nederlandse tienjaarsrente noteert 3,19 procent in juli, bijna twee procentpunt lager dan wat Washington nu op dertigjarig papier moet betalen.
Michal Stanczyk, portfolio manager bij het wereldwijde vastrentende team van Allspring Global Investments, vat het probleem samen: "Investors are being asked to absorb a growing supply of government debt globally at a time when deficits remain large, inflation uncertainty persists." Hij wijst er ook op dat de Federal Reserve niet langer een grote koper van dat papier is.
De Fed trekt zich terug, wie vangt het gat op?
Jarenlang kocht de Fed grote hoeveelheden staatsobligaties op, wat de rente kunstmatig laag hield. Die vraag is weggevallen. Tegelijk moet de Treasury steeds meer nieuwe schuld uitgeven om jarenlange begrotingstekorten te financieren. Meer aanbod, minder vaste koper: dat duwt de rente omhoog.
Een daling van de olieprijzen ondersteunde Amerikaans schuldpapier nog wel in de secundaire markt donderdag, maar dat effect was niet genoeg om de veilingrente laag te houden. Lange rentes stegen dit jaar al boven de 5% door een combinatie van factoren: zorgen over stijgende energieprijzen gekoppeld aan de oorlog in het Midden-Oosten, aanhoudende inflatie-onzekerheid en de groeiende uitgifte van Treasuries.
Stanczyk waarschuwt dat dit nog niet voorbij hoeft te zijn: "If investors continue demanding greater compensation for inflation and fiscal risks, long-term yields could move higher and away from 5% even if Treasury auctions remain well covered." Veilingen die "well covered" zijn, zeggen dus niet automatisch dat de druk verdwijnt.
Ook opvallend: beleggers haasten zich niet om de huidige meerdecennia-hoge rendementen vast te leggen. Die terughoudendheid wijst er zelf op dat de verkoopgolf in Amerikaans staatspapier nog niet ten einde is.
Kopzorg voor Bessent vlak voor de midterms
Voor minister van Financiën Scott Bessent en president Donald Trump is dit een politiek probleem, vlak voor de midterms in november. Hoge financieringskosten van de federale overheid werken door in de bredere economie, na jaren van verhoogde inflatie en overheidsuitgaven. Elke procentpunt extra rente op honderden miljarden aan nieuw uit te geven schuld loopt op tot forse extra rentelasten voor de belastingbetaler, precies het soort cijfer dat oppositiepartijen in campagnetijd graag aanhalen.
Het ministerie van Financiën paste vorige week zijn richtlijnen voor schulduitgifte al aan, op een manier die de deur openzet voor mogelijke verlagingen van de uitgifte van langlopende obligaties. Minder aanbod van long bonds zou de druk op de 30-jaars rente kunnen verlichten, maar het is geen garantie: de onderliggende zorgen over tekorten en inflatie blijven. Vertegenwoordigers van het ministerie reageerden niet direct op verzoeken om commentaar, meldt Financial Post op basis van Bloomberg-cijfers.
Volgende Treasury-veilingen als testcase
De echte test komt bij de volgende ronde Treasury-veilingen: blijft de vraag "decent" bij vergelijkbare of hogere rentes, of moeten beleggers nog verder gecompenseerd worden voordat ze instappen? Bloomberg noemt de dure veiling nu al een waarschuwingssignaal richting Bessent. Hoe het ministerie zijn uitgiftebeleid voor langlopende schuld de komende maanden aanpast, wordt daarmee een graadmeter voor hoeveel ruimte Washington nog heeft voordat de markt zelf de voorwaarden gaat dicteren.
Informatief, geen financieel of beleggingsadvies. Today in Finance heeft geen Wft-vergunning; raadpleeg voor geldbeslissingen altijd een gekwalificeerd adviseur.
Een indexfonds of pensioenfonds met Amerikaans staatspapier voelt dit direct: hogere rendementen betekenen lagere koersen op bestaande obligaties. Vergelijk het zelf: Nederlandse staatsleningen leveren nu ongeveer 3,19% op, tegen 5,216% voor identiek Amerikaans papier van 30 jaar, bijna twee procentpunt verschil dat via wereldwijde fondsen ook in Nederlandse portefeuilles doorwerkt.
