Nasdaq 5% lager dan zijn record: is de chip-rally over zijn hoogtepunt?

De Nasdaq Composite staat bijna 5% lager dan zijn recordhoogte van 2 juni en de halfgeleiderindex PHLX is sindsdien 15% gedaald. De twee motoren achter de rally van 2026 staan tegelijkertijd onder druk: de AI-trade hapert na een historisch sterk kwartaal, en hernieuwde US-Iran-spanning doet de geopolitieke risicopremie weer oplopen.

Als je via een pensioenfonds, indexfonds of beleggingsrekening blootstelling hebt aan grote techbedrijven, is dit relevant voor je. De chip- en semiconductor-equipmentsector leverde dit jaar bijna de helft van de totale marktwaardestijging van de S&P 500, zo blijkt uit data van Mike O'Rourke, chief market strategist bij JonesTrading. Een correctie in die sector heeft daardoor een uitvergrote impact op de bredere index.

De chip-motor hapert

Micron Technology daalde meer dan 20% ten opzichte van zijn recordhoogte op 25 juni. Dat klinkt alarmerend, maar het aandeel staat nog altijd meer dan 200% hoger dan begin 2026. Dit is het beeld voor veel halfgeleideraandelen: de correctie is reëel, maar de winsten van het afgelopen jaar zijn intact.

De PHLX semiconductor index bereikte zijn piek eind juni, na het beste kwartaal ooit voor chipmakers als groep. Sindsdien staat de index 15% lager. Het patroon is deels technisch: winstnemingen na een historische rally. Maar er speelt ook fundamentele heroverweging mee.

Dinsdag van deze week daalde de VanEck Semiconductor ETF bijna 4%, een dag nadat het fonds nog circa 2% was gestegen. Twee triggers: teleurstellende resultaten van Samsung, en een Reuters-bericht dat het Chinese DeepSeek een eigen AI-chip ontwikkelt. Micron viel diezelfde dag 4,7%. De markt prijst in dat de dominantie van westerse chipmakers in AI-infrastructuur minder vanzelfsprekend is dan beleggers eerder aannamen.

Jeff Buchbinder, chief equity strategist bij LPL Financial, is direct in zijn oordeel: "The semiconductor rally was way over its skis. Investors were as loaded up with tech stocks, particularly semis, as they ever get." Met andere woorden: de positionering in chipaandelen was historisch hoog, wat de neerwaartse beweging bij teleurstellend nieuws versterkt.

Twee volatiliteitsbronnen tegelijk

Terwijl de chip-trade corrigeert, laait de geopolitieke spanning opnieuw op. De Dow Jones Industrial Average sloot maandag voor het eerst ooit boven 53.000 punten, maar hernieuwde US-Iran-spanning wiste de winst in de loop van de week. De Dow eindigde per saldo 0,5% lager. De S&P 500 en de Nasdaq redden de week positief, respectievelijk plus 1,23% en plus 1,74%, maar beide indices zijn gemeten vanaf het junipiek nog altijd in de min.

Dit is een ongebruikelijke combinatie. Normaal gesproken zijn de AI-trade en de olieprijsangst communicerende vaten: als techoptimisme domineert, worden geopolitieke risico's tijdelijk geprijsd. Nu lopen ze parallel. Beleggers moeten twee versnellingen tegelijk verwerken: een positioneringscorrectie in de meest overvolle trade van het jaar, én een geopolitieke premie die de Hormuzroute en daarmee de energiemarkten in onzekerheid houdt.

De chip-rally hielp wereldwijde markten eerder dit jaar herstellen van de dip die volgde op het uitbreken van het US-Israel-conflict met Iran. Dat herstel was grotendeels gedreven door de redenering dat AI-infrastructuurinvesteringen van Big Tech immuun zijn voor geopolitieke volatiliteit. Die these wordt nu getoetst.

Apple-Broadcom: langetermijnsignaal

Te midden van de correctie kwamen woensdag de contouren van een deal die de marktspanning even doorbrak. Apple kondigde een uitbreiding aan van zijn langlopende samenwerking met Broadcom: een meerjarige overeenkomst die naar verwachting meer dan 30 miljard dollar bedraagt. De deal omvat productie van meer dan 15 miljard dollar aan in de VS gemaakte chips en een uitbreiding van 1,5 miljard dollar van Broadcom's fabriek in Fort Collins, Colorado.

Broadcom maakte eerder die week in een securities filing al bekend akkoord te zijn gegaan met de levering van "a range of custom ASIC silicon" aan Apple. Apple gebruikt Broadcom van oudsher voor connectiviteitschips voor cellular, WiFi en Bluetooth. Het Broadcom-aandeel steeg woensdag bijna 5%.

De deal is een signaal dat de intensieve chipvraag van de platformbedrijven structureel is, niet conjunctureel. Tegelijkertijd illustreert hij waarom de markt zo geconcentreerd was in halfgeleiders: de vraag was reëel, het aanbod beperkt, en bedrijven konden lange termijncontracten afsluiten met premiummarges. Het punt is niet dat die vraag is verdwenen. Het punt is dat beleggers die vraag al maanden ver vooruit hadden ingeprijsd.

De S&P 500 is ongemakkelijk smal

De bredere S&P 500 staat bijna 2% lager dan zijn junirecord, maar dat bescheiden getal verhult de concentratie in de index. Als bijna de helft van de marktwaardestijging van het jaar van één sector afkomstig is, dan is de index kwetsbaarder voor sectorrotatie dan het geaggregeerde cijfer suggereert. Dat is precies de situatie nu.

De Nasdaq, die zwaarder weegt in tech en halfgeleiders, weerspiegelt dit scherper: bijna 5% lager dan het record, tegenover bijna 2% voor de S&P 500. Het verschil vertelt het verhaal.

Vooruitblik

De komende weken brengen de eerste grote technologiecijfers van het lopende kwartaalcijferseizoen. Die rapporten worden de eerste echte toets van de vraag of de AI-infrastructuurinvesteringen van Big Tech het tempo van de afgelopen kwartalen vasthouden. Signalen van vertraging in capex-plannen of meer genuanceerde AI-outlook bij bedrijven als Microsoft, Alphabet en Meta zullen de halfgeleidermarkt direct raken. Signalen van onverminderde investeringsbereidheid kunnen de correctie afremmen. Tegelijkertijd blijft de US-Iran-spanning de achtergrond bepalen voor energieprijzen en risicosentiment. De markt navigeert twee verhaallijnen tegelijk, en het kwartaalcijferseizoen beslist welke van de twee dominant wordt.

Bronnen: Mike O'Rourke (JonesTrading), Jeff Buchbinder (LPL Financial), Apple persbericht, Broadcom securities filing, Samsung kwartaalresultaten, Reuters

Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen financieel, beleggings- of fiscaal advies. Today in Finance is geen beleggingsonderneming en beschikt niet over een vergunning als bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (Wft). Raadpleeg altijd een gekwalificeerd financieel adviseur voordat je financiële beslissingen neemt. Today in Finance is niet aansprakelijk voor beslissingen genomen op basis van deze informatie.