Eurozone-inflatie daalt naar 2,8%, maar Iran drijft olieprijs weer op voor ECB-besluit
Eurozone-inflatie daalt in juni voor het eerst dit jaar naar 2,8%. Maar Iran jaagt de olieprijs op. Wat doet de ECB donderdag?
Voor het eerst dit jaar koelt de inflatie in de eurozone af. De HICP-inflatie daalde in juni naar 2,8% op jaarbasis, van 3,2% in mei, zo blijkt uit definitieve cijfers van Eurostat gepubliceerd op 17 juli. Dat is goed nieuws voor de ECB, die donderdag 24 juli beslist of een tweede renteverhoging volgt. Maar de escalatie in Iran drijft de olieprijs alweer omhoog, en dat houdt een ongemakkelijk scenario op tafel.
Wat de componenten zeggen
De afkoeling in juni is breed gedragen. In 22 van de 27 EU-lidstaten daalde de inflatie op maandbasis. Toch zitten de grote eurozone-economieën ver uiteen: Duitsland noteert 2,4%, Frankrijk 2,0%, maar Italië staat op 3,0% en Spanje op 3,6%. Dat divergerende beeld maakt het voor de ECB altijd lastiger om één maatstaf als kompas te gebruiken.
Per component is het volgende te zien in juni ten opzichte van mei:
| Component | Mei 2026 | Juni 2026 |
|---|---|---|
| Headline HICP | 3,2% | 2,8% |
| Kerninflatie | 2,6% | 2,4% |
| Energie | 10,8% | 8,5% |
| Diensten | 3,5% | 3,2% |
| Voedsel, alcohol & tabak | 1,9% | 1,5% |
| Niet-energie industriële goederen | 0,9% | 0,7% |
De energiecomponent daalde sterk, van 10,8% naar 8,5%, en dat verklaart een groot deel van de headline-daling. Maar ook de kerninflatie, die energie en voedsel uitsluit, bewoog omlaag: van 2,6% naar 2,4%. Dat is relevant, want kerninflatie weerspiegelt de onderliggende prijsdruk en reageert trager op externe schokken.
De diensten-factor: hardnekkig, maar ook aan het zakken
Diensten zijn de grootste bestedingscategorie van huishoudens in de eurozone, met een gewicht van circa 46,8% in het consumentenprijsmandje. Ze zijn ook de meest hardnekkige inflatiecomponent, omdat ze sterk afhangen van loonkosten. Dat diensteninflatie nu daalt van 3,5% naar 3,2% is een geruststelling voor Frankfurt: het suggereert dat de loondruk begint af te nemen, of op zijn minst niet verder versnelt.
Toch is 3,2% voor diensten, gemeten tegen een ECB-doelstelling van 2%, nog altijd te hoog om de depositorente met een gerust hart te verlagen. De ECB verhoogde die rente op 11 juni van 2,00% naar 2,25%, de eerste verhoging in bijna drie jaar, direct nadat de Iran-gerelateerde energieschok de mei-inflatie naar het hoogste niveau sinds september 2023 dreef.
Iran gooit roet in het eten
De centrale vraag voor donderdag is niet of de inflatie de goede kant op beweegt, want dat doet ze, maar of de olieprijs dat beeld opnieuw verstoort.
De Brent-olieprijs naderde in maart 2026 de $120 per vat, zakte na een tijdelijk vredesakkoord eind juni terug naar circa $72, maar staat vrijdag alweer op $87. De reden: de wapenstilstand tussen VS en Iran is deze maand definitief stukgelopen. Teheran viel schepen aan in de regio en dreigde met verdere blokkade van regionale energie-export. Washington herstelde sancties en verscherpte de marineblokkade. De energieschok die de juni-verhoging rechtvaardigde, is in een nieuwe gedaante terug.
Dat stelt de ECB voor een lastige afweging. De definitieve Eurostat-cijfers matchen volledig de flash-raming van 1 juli, zonder enige revisie, wat betekent dat Frankfurt al drie weken weet wat er in de data zit. De Governing Council heeft de juni-cijfers kunnen verwerken. Wat ze niet volledig kunnen modelleren, is hoe lang de olieprijs op dit niveau blijft en of de escalatie in Iran escaleert naar een bredere regionale energiecrisis.
ING verwacht een hold, maar houdt september open
Volgens ING is een verrassingsverhoging donderdag door de olieprijs-opleving weer een reëel risico, maar de bank verwacht dat de ECB ditmaal pauzeert. Een tweede verhoging acht ING realistischer in september, als er meer duidelijkheid is over zowel de energieontwikkeling als de dienstensector in de zomermaanden.
Die redenering sluit aan bij wat de data laten zien: de afkoelende kerninflatie en de dalende diensteninflatie geven de ECB argumenten voor een pauze. Een tweede achtereenvolgende verhoging is verdedigbaar als de olieprijs verder stijgt en zichtbaar doorwerkt in de verwachtingen, maar de inflatie beweegt voorlopig in de goede richting.
Het probleem is dat "goed nieuws in de data" en "slechter nieuws vanuit de energiemarkten" gelijktijdig op tafel liggen. De ECB heeft in de vorige cyclus, van 2022 tot 2024, herhaaldelijk moeten bijsturen omdat externe schokken de onderliggende inflatietrend overrulden. De Governing Council zal donderdag opnieuw moeten inschatten of de olieprijs een tijdelijke opleving is of het begin van een nieuwe inflatiegolf.
ECB-vergadering op 24 juli
De ECB-Governing Council vergadert donderdag 24 juli 2026 en maakt de beslissing over de depositorente bekend. Analisten volgen daarbij niet alleen het rentebesluit zelf, maar ook de toon van het begeleidend statement: of Frankfurt de olieprijs benoemt als een opwaarts risico en hoe het de dienstensector-inflatie weegt, geeft de markt een signaal over september.
Bronnen: Eurostat
Informatief, geen financieel of beleggingsadvies. Today in Finance heeft geen Wft-vergunning; raadpleeg voor geldbeslissingen altijd een gekwalificeerd adviseur.
