EasyJet accepteert vijfde bod Castlelake: £5,2 miljard voor low-cost airline

Na vier afgewezen biedingen zegt EasyJet op zondag 5 juli toch ja. De FTSE 250-luchtvaartmaatschappij heeft in principe ingestemd met een overnamebod van de Amerikaanse investeringsmaatschappij Castlelake LP ter waarde van £6,90 per aandeel, volledig in cash, goed voor een totale dealwaarde van £5,2 miljard. EasyJet en Castlelake bevestigden dit in een gezamenlijke verklaring op zondag.

Van £5,60 naar £6,90: de biedladder

De weg naar dit akkoord verliep in vijf stappen. Castlelake diende eerder vier biedingen in, allemaal op slag afgewezen door het EasyJet-bestuur: £5,60, £6,00, £6,25 en £6,50 per aandeel. Dat laatste bod had een waarde van £4,93 miljard. Het board noemde het "substantially undervaluing the company and its prospects" en wees op "significant questions of deliverability".

Castlelake had tot 17:00 BST op 5 juli, de zogeheten PUSU-deadline (Put Up or Shut Up), om een firm offer neer te leggen of zich terug te trekken. Vlak voor die deadline kwamen de twee partijen alsnog tot een principeakkoord op £6,90 per aandeel, een premie van ruim 23% ten opzichte van het eerder afgewezen bod.

Waarom ging het board nu wél overstag?

De context is bepalend. Het EasyJet-aandeel verloor in het afgelopen jaar circa 30% van zijn waarde, mede door zorgen over de gevolgen van de Iran-oorlog voor de luchtvaartmarkt. Die koersdruk maakte de airline kwetsbaar als overnamedoelwit en verzwakte de onderhandelingspositie van het bestuur. Op £6,90 per aandeel is de biedpremie ten opzichte van de verzwakte koers aanzienlijk, wat het board voldoende ruimte gaf om in te stemmen.

Eerder uitgesproken zorgen over de eigendomsstructuur zijn kennelijk weggenomen. Castlelake bezit onder de dealstructuur 49% van EasyJet, samen met co-investeerders waaronder Brookfield Asset Management. De overige 51% komt in handen van individuele investeerders uit de Europese Unie. Die verdeling is geen toeval: EU-regelgeving vereist dat een Europese luchtvaartmaatschappij voor de meerderheid in eigendom is van EU-onderdanen om haar luchtvaartlicenties te behouden. Met 51% EU-investeerders voldoet de constructie formeel aan die eis.

Castlelake zelf beheert een vermogen van $36 miljard (circa £27,3 miljard) en is gespecialiseerd in alternatieve investeringen, met onder meer posities in luchtvaart en leasing.

Wat volgt

Het principeakkoord moet nog worden omgezet in een formeel bod (firm offer). Daarna is goedkeuring van de EasyJet-aandeelhouders vereist. Toezichthouders in de EU, het Verenigd Koninkrijk en mogelijk andere jurisdicties moeten de deal eveneens nog groen licht geven. Gezien de complexe eigendomsstructuur zal de toetsing door Europese luchtvaartautoriteiten nauwlettend worden gevolgd.

Bronnen: EasyJet Investors (corporate.easyjet.com)

Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen financieel, beleggings- of fiscaal advies. Today in Finance is geen beleggingsonderneming en beschikt niet over een vergunning als bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (Wft). Raadpleeg altijd een gekwalificeerd financieel adviseur voordat je financiele beslissingen neemt. Today in Finance is niet aansprakelijk voor beslissingen genomen op basis van deze informatie.