Coinbase mist voor de derde keer op rij Wall Street verwachtingen

Drie kwartalen op rij de verwachtingen missen is geen incident meer, dat is een patroon. Coinbase, de grootste Amerikaanse crypto-exchange, publiceerde donderdag cijfers over het tweede kwartaal die op vrijwel elk vlak tegenvielen, en de markt reageerde meteen: het aandeel COIN daalde na de bekendmaking, Decrypt meldt circa 5% in de after-hours handel, terwijl CNBC het over meer dan 7% heeft.

De cijfers zelf zijn hard. Coinbase draaide een nettoverlies van 359 miljoen dollar, oftewel 1,36 dollar per aandeel, meldt CNBC. Analisten hadden slechts een verlies van ongeveer 17 dollarcent per aandeel ingecalculeerd. De omzet kwam uit op 1,22 miljard dollar, tegenover een verwachting van circa 1,29 miljard dollar volgens de Wall Street consensus.

Waarom Coinbase drie kwartalen op rij tegenvalt

De kern van het probleem is simpel: Coinbase verdient nog altijd vooral aan handelsvolume, en dat volume droogt op. De transactie-omzet, geld dat binnenkomt als gebruikers crypto kopen en verkopen, daalde 21% naar 599 miljoen dollar, aldus Decrypt. Het totale spot-handelsvolume op de crypto-markt zakte meer dan 20% ten opzichte van het vorige kwartaal, terwijl koersen daalden en de volatiliteit op een meerjarig dieptepunt lag.

Dat is precies het scenario waar Coinbase al jaren kwetsbaar voor is. Zolang klanten actief handelen, stroomt het geld binnen. Zodra de markt stilvalt, droogt de belangrijkste inkomstenbron op, en dat is nu voor het derde opeenvolgende kwartaal zichtbaar in de cijfers.

De vergelijking met een jaar geleden maakt de omslag pijnlijk duidelijk. In hetzelfde kwartaal vorig jaar boekte Coinbase nog een winst van 1,43 miljard dollar, 5,14 dollar per aandeel. Nu staat er een verlies van 359,5 miljoen dollar. De omzet zakte van 1,5 miljard naar 1,2 miljard dollar. Een deel van dat verschil komt door boekhoudregels: Coinbase moet zijn eigen cryptobezit elk kwartaal herwaarderen tegen de slotkoers, ook zonder dat er iets verkocht wordt, wat de winst-en-verliesrekening flink kan laten schommelen, legt CNBC uit.

Ook de subscription- en servicesomzet, 555 miljoen dollar, viel tegen. Coinbase wijt dat aan laat afgesloten commerciële afspraken rond de stablecoin USDC en aan lagere staking-inkomsten door dalende koersen.

Groeien stablecoins en voorspellingsmarkten het gat dicht?

Niet alles was somber. De omzet uit stablecoins kwam uit op 292 miljoen dollar, met een gemiddeld USDC-bezit op Coinbase-producten van een recordbedrag van 20 miljard dollar, meer dan 30% van alle USDC die wereldwijd in omloop is. Dat is een duidelijk signaal dat Coinbase's inzet op stablecoins als stabielere inkomstenbron aanslaat.

Nog opvallender is de groei in prediction markets, voorspellingsmarkten waar mensen inzetten op de uitkomst van gebeurtenissen. Die omzet meer dan verdubbelde ten opzichte van het vorige kwartaal, plus 106%, en overschreed inmiddels een geannualiseerd tempo van 100 miljoen dollar per jaar.

Coinbase groeide ook in relatieve termen: het marktaandeel in het wereldwijde crypto-handelsvolume bereikte een record van 10,3%, het derde kwartaal op rij dat dat aandeel toeneemt. Coinbase wint dus terrein op concurrenten, terwijl de markt als geheel krimpt.

Het probleem is schaal. Een omzettempo van 100 miljoen dollar per jaar uit voorspellingsmarkten, hoe indrukwekkend de groei ook is, weegt nauwelijks op tegen een daling van 21% in een transactietak die alleen al 599 miljoen dollar per kwartaal omvat. De nieuwe divisies groeien vanaf een klein basisniveau, terwijl het oude verdienmodel vanaf een veel grotere basis krimpt. Dat rekensommetje verklaart waarom de totale omzet ondanks de groeicijfers toch daalde.

Ter illustratie van het bredere marktsentiment: bitcoin noteerde volgens TIF-marktdata op 55.447 euro, 1,88% lager binnen 24 uur, een signaal dat de crypto-markt breder onder druk staat en niet alleen Coinbase raakt.

Structureel probleem of tijdelijke tegenwind?

Drie kwartalen op rij missen is statistisch lastig weg te wuiven als toeval. Het patroon wijst op iets structureels: Coinbase's inkomsten blijven, ondanks alle diversificatie, sterk cyclisch. Zolang retail-beleggers niet actief handelen, blijft de kernomzet onder druk staan, hoe hard de nieuwe divisies ook groeien.

Voor Coinbase zelf betekent dit dat het tempo van diversificatie omhoog moet, wil het bedrijf minder afhankelijk worden van handelsvolume. Stablecoins en voorspellingsmarkten laten zien dat er alternatieven zijn, maar die moeten eerst een veelvoud groter worden voordat ze de klap van een dalend transactievolume kunnen opvangen.

Derde kwartaal wordt de volgende test

De vraag voor beleggers en volgers van het bedrijf is of het derde kwartaal van 2026 het patroon doorbreekt of bevestigt. Blijft het handelsvolume laag, dan ligt een vierde opeenvolgende miss voor de hand. Een opleving van de crypto-markt, met hogere koersen en meer volatiliteit, zou daarentegen direct doorwerken in Coinbase's transactie-omzet, aangezien dat historisch de belangrijkste aanjager van de resultaten is geweest.

Informatief, geen financieel of beleggingsadvies. Today in Finance heeft geen Wft-vergunning; raadpleeg voor geldbeslissingen altijd een gekwalificeerd adviseur.