Bitcoin boven $72.000: Circle en Bullish kelderen na analistendowngrades
Bitcoin stijgt boven $72.000 dankzij geopolitieke rust, maar Circle (-9,9%) en Bullish (-6,5%) kelderen na analistendowngrades op margedruk.
Bitcoin steeg donderdag boven $72.000, meegelift op afnemende spanningen in het Midden-Oosten. De brede cryptomarkt en Amerikaanse aandelen volgden. Maar terwijl de koersen omhooggaan, draaiden analisten op twee prominente cryptobedrijven negatief: stablecoin-uitgever Circle verloor 9,9% en crypto-beurs Bullish daalde 6,5%. De rally maskeert structurele zorgen over margedruk en waardering.
De ommezwaai na een week van angst
Wie ons stuk van 6 april nog in het achterhoofd heeft: de Bitcoin-optiemarkt prijsde toen een forse daling richting $68.000 in. Dat scenario is vooralsnog niet bewaarheid. Bitcoin noteert nu ruim $4.000 hoger, gedreven door geopolitieke deëscalatie in het Midden-Oosten. De angstpremie in de markt is tijdelijk weggesmolten.
Dat maakt de koersdalingen van Circle en Bullish vandaag des te opvallender. De cryptorally trekt twee beursgenoteerde cryptobedrijven niet mee omhoog, maar laat ze keihard zakken.
Circle: USDC groeit, maar de marges krimpen
Circle (ticker: CRCL) daalde naar $85,10, een verlies van 9,9% op de dag. De aanleiding: Compass Point verlaagde de rating van Neutral naar Sell en schroefde het koersdoel met $2 terug naar $77.
De kern van het bezwaar is niet dat USDC krimpt, maar dat de groei op de verkeerde plekken zit. De USDC-supply neemt toe via platforms als Binance, Sky en Ethena, maar op die kanalen gelden revenue-sharing afspraken die Circles verdienmodel uithollen. Elke dollar USDC die via een dergelijk platform circuleert, levert Circle minder op dan een dollar via eigen kanalen.
Compass Point stelt dat de consensusschattingen voor 2026 en 2027 omlaag moeten, omdat de brutomarges in H1 2026 al krimpen. De huidige waardering van 40x geschatte adjusted EBITDA voor 2027 noemt het bureau zelf "optimistisch". In een bearmarkt kan de totale USDC-supply stabiel blijven, maar als een steeds groter deel in lagere-yield kanalen zit, krimpt de winstpool alsnog.
Dat Circle relatief goed standhoudt in neerwaartse cycli, erkent Compass Point overigens ook: USDC heeft het beter gehouden dan in eerdere downturns. Het probleem is de mix, niet het volume.
Bullish: IPO-premie verdampt
Bullish (ticker: BLSH) daalde naar $36,12, een verlies van 6,5%. Rosenblatt verlaagde de rating van Buy naar Neutral, met het koersdoel gehandhaafd op $39.
Het argument: Bullish handelt op 28x consensus adjusted EBITDA, een duidelijke premie ten opzichte van peers als Coinbase en Robinhood. Die premie was te rechtvaardigen zolang er IPO-gerelateerde niet-handelsopbrengsten binnenstroomden. Nu de cryptoactiviteit afzwakt en die eenmalige inkomstenstroom wegvalt, worden de schattingen kwetsbaar.
Coinbase (COIN) daalde ook mee, al noemde de briefing geen specifiek percentage.
Fundamentals winnen terrein na de IPO-golf
| Bedrijf | Koers | Dagverandering | Rating (oud → nieuw) | Koersdoel |
|---|---|---|---|---|
| Circle (CRCL) | $85,10 | -9,9% | Neutral → Sell | $77 |
| Bullish (BLSH) | $36,12 | -6,5% | Buy → Neutral | $39 |
Wat vandaag zichtbaar wordt, is een bredere verschuiving in hoe de markt beursgenoteerde cryptobedrijven beoordeelt. Na de IPO-golf van 2025 en 2026 kijkt sell-side nu scherper naar winstgevendheid, margestructuur en waarderingspremies. Een stijgende Bitcoin-koers is geen garantie meer dat cryptobedrijven meelopen, zeker niet als hun verdienmodel onder druk staat.
Circle illustreert dat omzetgroei en aandeelhouderswaarde kunnen uiteenlopen: meer USDC in omloop is goed voor het ecosysteem, maar niet automatisch goed voor de winstmarge. Bullish laat zien dat een hoge waardering houdbaar is in een expansieve markt, maar snel wringt zodra de volumegroei afvlakt.
Wat volgt
De aanstaande kwartaalcijfers van Circle en Bullish worden de eerste echte toets voor de analistenwaarschuwingen. Specifiek de brutomargeontwikkeling in H1 2026 bij Circle en de handelsvolumes bij Bullish zullen bepalen of de downgrades voorbarig waren of precies op tijd kwamen.
Bronnen: CoinDesk, Compass Point, Rosenblatt
Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen financieel, beleggings- of fiscaal advies. Today in Finance is geen beleggingsonderneming en beschikt niet over een vergunning als bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (Wft). Raadpleeg altijd een gekwalificeerd financieel adviseur voordat je financiële beslissingen neemt. Today in Finance is niet aansprakelijk voor beslissingen genomen op basis van deze informatie.
Cryptovaluta zijn niet gereguleerd en zeer volatiel. Je kunt je volledige inleg verliezen.
