Dollar op 13-maands hoogtepunt: Fed-rally versus stille erosie reservestatus
De DXY staat op 101,8 dankzij een hawkish Fed. Maar analisten waarschuwen voor een structurele verschuiving die de dollar op langere termijn raakt.
De US Dollar Index (DXY) staat op 101,8, een 13-maands hoogtepunt. Dat is een stijging van 3% dit jaar en 5% sinds eind januari, blijkt uit data van Morningstar. Op het oog een indrukwekkende rally. Maar achter het cijfer schuilt een paradox: terwijl de dollar op korte termijn hard stijgt, waarschuwen analisten voor een structurele verschuiving die de historische bescherming van de munt langzaam uitholt.
Het Fed-verhaal achter de rally
De verklaring voor de huidige stijging is betrekkelijk eenduidig. Muhammad Hamza Saleem, currency research analyst bij Morningstar, is direct: "We think this is mostly a Fed story."
De sleutelgebeurtenis was de Fed-vergadering van 17 juni, de eerste onder voorzitter Kevin Warsh. De rente bleef ongewijzigd op 3,50% tot 3,75%, maar de nieuwe dot plot, die de stemintenties van Fed-leden over de toekomstige renterichting weergeeft, verraste. Saleem: "The new dot plot came out clearly hawkish. Markets repriced toward a higher-for-longer rate, and that is what we think mainly carried the DXY Index to a 13-month high."
Markten verwerkten het signaal onmiddellijk. De 10-jaars Treasury yield klom naar 4,55%, de 2-jaars naar 4,18%, mede aangejaagd door geopolitieke spanning rondom de Straat van Hormuz die de olieprijzen opdreef. Een hogere rente maakt dollar-activa aantrekkelijker voor buitenlandse beleggers, wat de valuta ondersteunt. De mechanica is klassiek.
Opvallend is hoe hard het contrast is met de periode daarvoor. De eerste helft van 2025 was voor de dollar zijn zwakste eerste halfjaar in ruim vijftig jaar. De huidige opleving is dus geen lineaire trend, maar een scherpe ommekeer.
De structurele waarschuwing: vervagende buffer
Tegelijkertijd klinkt er een langetermijnwaarschuwing die moeilijker te kwantificeren is maar niet te negeren. Grote verschuivingen in het Amerikaanse buitenlandbeleid geven een impuls aan een dedollarisatietrend onder centrale banken, signaleert MarketWatch. De these: de historische buffer die de obligatiemarkt de dollar altijd bood, waarbij stress wereldwijd leidde tot vraag naar Amerikaanse staatsobligaties en daarmee naar dollars, vervaagt.
De redenering is dat geopolitieke breuken centrale banken voorzichtiger maken met hun blootstelling aan dollarreserves. Als het vangnet van vluchten naar Treasuries kleiner wordt, verliest de dollar een deel van zijn structurele steun die losstaat van rentecycli.
Dit is geen nieuw debat. Maar de beweerde schaal en snelheid van de verschuiving maken het dit jaar urgenter dan voorheen.
Overdreven of reëel?
Hier ligt de wezenlijke tegenstelling. Morningstar-analisten stellen dat de dedollarisatietrend mogelijk overdreven is en dat de reservestatus van de dollar naar alle waarschijnlijkheid intact blijft. De dollar heeft geen serieuze concurrent als dominant reservemiddel: de euro, het Brits pond en de Japanse yen missen de liquiditeit, de diepte van de markt en de institutionele infrastructuur die de dollar biedt.
Wat Morningstar wel aangeeft: de dollar-dynamiek ten opzichte van de euro, het pond en de yen kan dit jaar verschuiven. Dat is geen reservestatus-crisis, maar het toont aan dat de valuta kwetsbaar is voor herprijzing wanneer geopolitieke of beleidssignalen kantelen.
De twee verhalen sluiten elkaar niet per se uit. Een hawkish Fed kan de dollar op korte termijn stuwen terwijl de structurele sokkel langzaam smaller wordt. Of, in de woorden van de markt: de rally is echt, maar de fundering is minder robuust dan een decennium geleden.
Wat volgt
De eerstvolgende toets komt snel. Het Amerikaanse tweede-kwartaal cijferseizoen begint volgende week met de grote financiële instellingen. De consensus voor S&P 500-winstgroei staat op 22% jaar-op-jaar in Q2 en 24% voor het volledige jaar, volgens Edward Jones. Sterke resultaten kunnen het risicosentiment verschuiven en de dollar-dynamiek beïnvloeden.
Daarnaast zijn de volgende Fed-communicatiemomenten en de bewegingen van de DXY ten opzichte van de euro en yen de metriek om te volgen. Of de huidige rally doorzet of stuit op structurele tegenwind, hangt af van welk verhaal dominant wordt: de rentecyclus of de langzame erosie van dollarvertrouwen.
Bronnen: Morningstar (Muhammad Hamza Saleem, currency research analyst), Edward Jones, MarketWatch
Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen financieel, beleggings- of fiscaal advies. Today in Finance is geen beleggingsonderneming en beschikt niet over een vergunning als bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (Wft). Raadpleeg altijd een gekwalificeerd financieel adviseur voordat je financiële beslissingen neemt. Today in Finance is niet aansprakelijk voor beslissingen genomen op basis van deze informatie.
