Strategy's $65 miljard Bitcoin-stash staat op 1% boven break-even

Strategy bezit 843.738 Bitcoin, goed voor ongeveer $65 miljard bij de huidige koers van $76.500. Vijf jaar accumuleren, één simpele conclusie: het bedrijf staat slechts 1% boven break-even.

Die dunne marge is het gevolg van een bewuste keuze. Oprichter en Executive Chairman Michael Saylor omschreef zijn aanpak ooit als 'buying the top forever', en de cijfers laten zien dat hij dat letterlijk meende. De gemiddelde aankoopprijs over alle aankopen bedraagt ruim $75.700 per Bitcoin. Dat is meer dan zeven keer hoger dan de kostprijs waartegen Strategy zijn allereerste Bitcoin in 2020 kocht.

Wat is een Bitcoin-treasury strategie?

Strategy begon in 2020 als softwarebedrijf. In augustus van dat jaar maakte het de strategische keuze om Bitcoin toe te voegen als primair reserveactief op de balans, met als officieel doel, zoals vastgelegd in een SEC-filing uit 2020, 'to maximize long-term value for shareholders'.

De redenering: fiatvaluta verliest koopkracht door inflatie, Bitcoin heeft een vaste maximale supply van 21 miljoen munten en kan op termijn als waardeopslag fungeren. Door Bitcoin niet te verkopen maar juist bij te kopen bij elke marktbeweging, bouwt Strategy een positie op die groeit naarmate de prijs stijgt.

Met 843.738 BTC bezit Strategy inmiddels ongeveer 4% van de totale vaste Bitcoin-supply. Geen enkel ander beursgenoteerd bedrijf komt in de buurt.

De grootste aankoop, en de prijs die Strategy nog betaalt

Eén transactie illustreert de strategie in zijn meest extreme vorm: op 25 november 2024 kocht Strategy 55.500 BTC voor een gemiddelde prijs van $97.862 per coin. Totale uitgave: $5,4 miljard. Dit was zowel in volume als in dollar denominatie de grootste aankoop in de geschiedenis van het bedrijf, meer dan $800 miljoen boven de vorige recordaankoop.

De markt reageerde onmiddellijk. In de uren na Saylors aankondiging op sociale media daalde Bitcoin met ongeveer $4.000, een daling van 4%, tot onder de $94.000. De aankondiging van de grootste Bitcoin-koper ter wereld werkte paradoxaal genoeg als verkoopsignaal voor andere marktpartijen.

Die november-positie staat nu zo'n 22% onder water. Dat drukt het portefeuillegemiddelde omhoog en verklaart waarom Strategy, ondanks jaren van accumuleren bij veel lagere prijzen, nu zo dicht bij break-even noteert.

Het paradox van vijf jaar kopen

Strategy kocht zijn eerste Bitcoin in augustus 2020 voor iets boven de $11.000 per coin. Sindsdien is de koers meer dan vertienvoudigd. Toch staat de gemiddelde entry op $75.700, een fractie onder de huidige marktprijs.

Dat lijkt tegenstrijdig, maar is de directe consequentie van de 'buying the top forever'-filosofie. Elke grote aankoop vond plaats bij hogere prijsniveaus, wat vroege goedkope posities geleidelijk verdunde. De aankopen van eind 2024, op koersen boven de $90.000, wogen zwaar genoeg om het portfolio-gemiddelde ver omhoog te trekken.

Strategy is niet meer alleen. Beursgenoteerde bedrijven wereldwijd voegen cryptovaluta toe aan hun balans, mede geïnspireerd door het model dat Saylor populariseerde. De verwevenheid van traditionele financiële markten en crypto neemt daarmee toe.

Wat volgt bij een correctie

De vraag die elke Bitcoin-analist stelt: wat gebeurt er met Strategy's balans als Bitcoin zakt onder $75.700?

Bij dat niveau kantelt de portefeuille naar een boekhoudkundig verlies op de totale positie. Dat heeft directe consequenties voor het eigen vermogen van het bedrijf en de verhouding tussen schuld en activa. Strategy financierde een deel van zijn aankopen via obligaties en aandelenemissies. Een langdurige koersdaling onder de gemiddelde entry vergroot de druk op die structuur.

Voor de bredere Bitcoin-treasury trend is dit het kritieke moment: houdt het paradigma stand wanneer de markt keert, of worden vroege volgers door Strategy's papieren verlies afgeschrikt?

Het volgende kwartaalrapport van Strategy, met bijgewerkte balansdata, geeft de eerste concrete indicatie.

Bronnen: SEC (Strategy 8-K filing 2020), Strategy

Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen financieel, beleggings- of fiscaal advies. Today in Finance is geen beleggingsonderneming en beschikt niet over een vergunning als bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (Wft). Raadpleeg altijd een gekwalificeerd financieel adviseur voordat je financiële beslissingen neemt. Today in Finance is niet aansprakelijk voor beslissingen genomen op basis van deze informatie.

Cryptovaluta zijn niet gereguleerd en zeer volatiel. Je kunt je volledige inleg verliezen.