Software-aandelen boeken beste maand sinds 2001: IGV ETF stijgt 35% vanaf april-bodem

De software-sector beleeft haar beste maand sinds het dotcom-tijdperk. De iShares Expanded Tech-Software ETF (IGV) staat inmiddels 35% boven de april-bodem en steeg vrijdag alleen al 5%, blijkt uit marktverslaggeving van CNBC. Het 'SaaSpocalypse'-narratief, de vrees dat AI de SaaS-businessmodellen structureel zou ondermijnen, lijkt voorlopig op zijn retour.

Voor beleggers in Europese en Amerikaanse tech-trackers is dit relevant. Wie exposure heeft via een brede tech-ETF of een index die zwaar weegt in software-namen als Salesforce, Oracle, ServiceNow en Workday, heeft deze maand een aanzienlijk rendementsverschil gezien ten opzichte van halfgeleider-zwaar gediversifieerde portefeuilles. De vraag is of dit duurzame rotatie is of een oversold bounce.

Snowflake en Okta steken het lont aan

Eerder deze week leverden Snowflake en Okta kwartaalcijfers die de markt overtuigden. Beide bedrijven lieten zien dat hun klanten de AI-overgang niet aangrijpen om SaaS-abonnementen te cancellen, maar juist om data-infrastructuur en identity management te intensiveren. Dat was precies de vrees die Wall Street had: dat generatieve AI eigen tooling zou vervangen in plaats van aanvullen.

Die resultaten gaven het startsein voor een bredere herpositionering. Op vrijdag namen ServiceNow en Workday het stokje over met dubbelcijferige koerswinsten. Ook Salesforce en Oracle maakten forse sprongen. De breedte van de rally, van cloud-databases tot CRM tot HR-software, maakt dit meer dan een sectorspecifieke opleving.

Optieflows wijzen op verdere upside-verwachting

De echte indicator zit in het optiegedrag. Handelvolume in IGV-opties was vrijdag meer dan vijf keer het 30-daags gemiddelde, volgens marktdata van SpotGamma en ThinkOrSwim. Call-volume versloeg put-volume met een ratio van 4 op 1: ruim 50.000 calls verhandeld tegen bijna 6.000 puts.

Bij de individuele namen was het verschil nog groter. Bij ServiceNow, Salesforce en Oracle versloeg call-volume put-volume met een factor 5. Van de totale IGV-optiepremie van 140 miljoen dollar zat 120 miljoen dollar in calls, méér dan wat er op dezelfde dag omging in opties op de halfgeleider-ETF SMH.

Het meest verhandelde contract na de 90-strike calls was de 105-strike call met afloop 18 juni, met ruim 20.000 verhandelde contracten. Dit contract vereist een verdere koersstijging van iets meer dan 5% om break-even te draaien en is daarmee het voornaamste technische ijkpunt voor traders de komende weken.

Niet iedereen speelde de longkant. Er waren ook grote notionele call-verkopen zichtbaar, waaronder multimillion-dollar verkopers van de 90-strike december-calls. Sommige positioneringen via spreads duiden eerder op hedging dan op directe bullish inzet.

IGV versus SOX: een dispersietrade met momentum

De bovenliggende beweging gaat verder dan alleen koersherstel. Traders positioneren zich nu expliciet long software tegenover short halfgeleiders, de zogenaamde IGV-SOX dispersietrade. Dan Deming, managing partner bij KKM Financial, zegt hierover: "We're holding steady on the IGV versus SOX dispersion, we're expecting that mean reversion to continue. It's just been so dramatic. Our trade is more long software than short semis."

De betekenis: halfgeleiders domineerden de tech-rally van 2023 en 2024, aangejaagd door de AI-capex-boom en namen als Nvidia. Software bleef achter, mede door de SaaSpocalypse-angst. Die underperformance van software ten opzichte van semis begint nu te corrigeren. Mean reversion in een dispersietrade betekent dat de twee sectoren naar hun historische relatieve verhouding bewegen, wat verdere outperformance van software impliceert zolang de rotatie aanhoudt.

Wat de afkoeling van SaaSpocalypse betekent

Begin 2026 was de consensus helder: AI-assistenten zouden in rap tempo SaaS-tools overbodig maken. Bedrijven zouden stoppen met dure abonnementen als goedkopere AI-alternatieven dezelfde taken konden uitvoeren. De kwartaalresultaten van Snowflake en Okta, en nu de koersreacties op ServiceNow en Workday, nuanceren dat beeld.

Wat de cijfers laten zien is dat enterprise-klanten AI niet gebruiken als vervanging maar als uitbreiding. Data-platforms, identity-management en workflow-automatisering blijken eerder noodzakelijker te worden naarmate AI-gebruik binnen organisaties toeneemt. Dat is nog geen definitief vonnis over de SaaSpocalypse-these, maar het haalt wel de urgentie eraf die eerder in de koersen was ingeprijsd.

Vooruitblik

De 18 juni 105-strike IGV-calls vormen het eerstvolgende technische ijkpunt voor de software-sector. Of traders dit contract in the money laten aflopen, geeft een concrete maatstaf voor de kracht van de rally. Verder op de agenda staan kwartaalcijfers van ServiceNow, Salesforce en Workday, die zullen bepalen of de fundamentele onderbouwing van deze rotatie stand houdt of alsnog terugvalt op pure sentimentsdrift.

Bronnen: CNBC, BlackRock (iShares IGV), SpotGamma, KKM Financial

Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen financieel, beleggings- of fiscaal advies. Today in Finance is geen beleggingsonderneming en beschikt niet over een vergunning als bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (Wft). Raadpleeg altijd een gekwalificeerd financieel adviseur voordat je financiele beslissingen neemt. Today in Finance is niet aansprakelijk voor beslissingen genomen op basis van deze informatie.