Paramount Skydance haalt tot $57,5 miljard schuld op voor WBD-overname

Paramount Skydance Corp. is bezig met het samenstellen van een van de grootste corporate debt packages ooit in de markt gezet. Om de overname van Warner Bros. Discovery Inc. te financieren, een deal met een enterprise value van circa $110 miljard, committeren banken tussen de $54 miljard en $57,5 miljard aan schuldfinanciering. De totale schuld van de gecombineerde entiteit na closing loopt op tot $79 miljard à $87 miljard. De leverageratio bedraagt 6 tot 6,5 keer EBITDA. Dat zijn getallen die zelfs in de wereld van grote overnames opvallen.

Het gaat hier niet om de deal zelf. Die is al gesloten: de definitieve fusieovereenkomst werd getekend op 27 februari 2026, WBD-aandeelhouders ratificeerden de fusie op 23 april 2026, en het all-cash bod van $31 per aandeel staat. Het verhaal zit in de financiering, en in de vraag of Paramount Skydance dit schuldgebouw staande kan houden zodra de deuren van het gecombineerde bedrijf opengaan.

Hoe de financieringsstructuur eruitziet

De kern van de deal is een bankschuld van $54 miljard tot $57,5 miljard, georganiseerd door Bank of America en Citigroup als lead banks. Naast dit bancaire syndicaat maakt ook private equity-kapitaal deel uit van de financieringsmix, wat gebruikelijk is bij transacties van deze omvang: het spreidt het risico en geeft de deal een bredere kapitaalbasis.

Het totale schuldbedrag van $79 miljard tot $87 miljard omvat ook de bestaande schulden die WBD al op de balans had staan. Warner Bros. Discovery kende al een forse schuldenlast als erfenis van de eerdere fusie tussen WarnerMedia en Discovery, een transactie die AT&T in 2022 voltooide. De gecombineerde entiteit begint dus niet met een schone lei.

Opvallend is dat obligatiehouders al consent hebben gegeven voor amendementen op de bestaande schuldvoorwaarden in het licht van de fusie. Dit is een technisch maar relevant signaal: het betekent dat een potentieel blokkerend obstakel al is weggenomen. In complexe herfinancieringsprocessen kan weerstand van obligatiehouders een deal maandenlang ophouden. Dat dit drempeltje al genomen is, geeft Paramount Skydance enige operationele ruimte.

Wat een leverage van 6-6,5x EBITDA betekent

Een leverageratio van 6 tot 6,5 keer EBITDA betekent concreet dat de gecombineerde entiteit voor elke dollar operationele kasstroom (voor rente, belasting, afschrijvingen en amortisatie) ongeveer zes dollar schuld torst. Dat is fors, ook voor LBO-standaarden.

Ter vergelijking: in private equity-gedreven leveraged buyouts geldt 5 tot 6 keer EBITDA al als aan de bovenkant van het acceptabele bereik voor stabiele, cashflow-genererende bedrijven. Voor mediabedrijven, die kampen met structurele druk op lineaire televisie-inkomsten en hoge investeringsvereisten in streaming-content, is 6 tot 6,5 keer EBITDA bijzonder hoog. De sector heeft weinig marge voor tegenvallers.

De logica achter dit getal ligt in de verwachte synergievoordelen: de combinatie van Paramount Skydance en WBD moet kostenbesparingen opleveren op content, distributie en overhead. Als die synergieën gerealiseerd worden, stijgt de EBITDA-noemer en daalt de effectieve leverageratio over tijd. Maar dat is een aanname, en de geschiedenis van grote mediafusies is rijk aan gevallen waarbij synergiebesparingen tegenvallen of later komen dan verwacht.

Bloomberg, die als eerste over de omvang van dit schuldpakket berichtte, beschreef hoe Paramount Skydance naar alle beschikbare financieringsinstrumenten greep om dit bod te winnen. Dat Paramount Skydance het concurrerende bod van Netflix versloeg met een all-cash aanbod, zegt iets over de bereidheid om de maximale financieringscapaciteit te benutten.

Vooruitblik

De komende maanden draait alles om twee trajecten die parallel lopen: de regulatoire goedkeuringen in de VS en de EU, en het syndicatieproces waarbij banken de schuld verder in de markt plaatsen. Closing in het derde kwartaal van 2026 is het streefmoment, maar de regulatoire tijdlijn bepaalt of dat haalbaar is.

Warner Bros. Discovery en Paramount Skydance publiceren deal-documentatie via hun respectieve investor relations-pagina's; het formele fusieprospectus bevat de definitieve financieringsdetails.

Bronnen: Bloomberg Markets / Credit Weekly (30 mei 2026)

Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen financieel, beleggings- of fiscaal advies. Today in Finance is geen beleggingsonderneming en beschikt niet over een vergunning als bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (Wft). Raadpleeg altijd een gekwalificeerd financieel adviseur voordat je financiële beslissingen neemt. Today in Finance is niet aansprakelijk voor beslissingen genomen op basis van deze informatie.