De race om de eerste AI-beursgang: OpenAI wacht op $1 biljoen, Anthropic loopt voor

Wie als eerste noteert, zet de prijs voor een hele nieuwe markt. Dat is de inzet in de stille race tussen OpenAI en Anthropic om de eerste grote AI-beursgang, en volgens Bloomberg-reporting kiest OpenAI er vooralsnog voor om te wachten, ook al betekent dat achter zijn rivaal aankomen.

OpenAI zou intern overwegen zijn beursgang zo vroeg als 2027 te plannen, een tijdlijn die het bedrijf mogelijk ná AI-concurrent Anthropic PBC naar de beurs zou sturen. De kern van de discussie: noteren in 2026 tegen een lagere waardering, of wachten en mikken op $1 biljoen. CEO Sam Altman heeft die afweging beslecht. Nadat hij het management liet weten niet bereid te zijn onder de $1 biljoen-doelstelling te gaan, verdween de optie van een eerdere notering effectief van tafel.

Altman versus Friar: de interne spanningslijn

Wat Bloomberg beschrijft is een klassiek beursganggesprek, maar dan met uitzonderlijk grote bedragen. Altman houdt vast aan de $1 biljoen als bodemprijs. CFO Sarah Friar zou intern het uitstel naar 2027 hebben gesteund, een positie die logisch is vanuit haar rol: een CFO die een beursgang begeleidt, wil geen eerste-dag-teleurstelling op haar cv.

De meest recente private investeringsronde waardeerde OpenAI op circa $850 miljard. Om op een beursnotering van $1 biljoen uit te komen, is dus nog een forse opwaardering nodig, ofwel via aangetoonde omzetgroei, ofwel via hernieuwd investeringsenthousiasme op het moment van de aanbieding. Dat is geen kleine sprong: het gaat om $150 miljard extra marktwaarde die ergens vandaan moet komen.

Daarbij speelt de rapportageplicht een rol. Zodra OpenAI beursgenoteerd is, gelden de volledige transparantieverplichtingen van een publiek bedrijf. Voor een organisatie die zich recentelijk omvormde van non-profit naar een winstgerichte structuur en nog volop in transitie is, is dat een extra argument om de timing zorgvuldig te kiezen.

$600 miljard aan verplichtingen: de financiële realiteit

OpenAI staat voor een fundamentele spanning tussen ambities en kasstromen. Het bedrijf heeft compute-infrastructuurverplichtingen van in totaal $600 miljard tot en met 2030 en verbrandt grote hoeveelheden cash. Die cijfers maken duidelijk waarom een beursgang überhaupt noodzakelijk is: private financieringsrondes, hoe groot ook, zijn op een gegeven moment niet langer voldoende om de kapitaalbehoefte te dekken.

Een beursnotering biedt toegang tot de publieke kapitaalmarkt, maar stelt ook eisen aan de financiële presentatie. Hoe groter het gat tussen de private waardering ($850 miljard) en de beoogde IPO-waardering ($1 biljoen), hoe meer de underwriters en institutionele beleggers overtuigd moeten worden van het groeipad. Dat lukt alleen als de kwartaalresultaten de verhoogde waardering kunnen rechtvaardigen.

De SpaceX-waarschuwing

Banken kijken momenteel met één oog naar de beursontwikkeling van SpaceX, en wat ze zien stemt niet vrolijk. SpaceX noteerde tegen $135 per aandeel in een aanbieding van $75 miljard en steeg aanvankelijk boven $225, met een beurswaarde die op het hoogtepunt boven $2 biljoen uitkwam. Per 25 juni handelde het aandeel rond $153, zo'n 25 tot 30% onder de piek.

Dat patroon is een herkenbaar risico bij hoog gewaardeerde technologieaandelen: de initiële koersstijging trekt krantenkoppen, de terugval daarna herformuleert de vraag of de aanbieding wel goed geprijsd was. Voor investeerders die intekenden op de aanbieding is het rekenwerk simpel: wie tegen $135 kocht en nu op $153 zit, heeft in reële termen nauwelijks iets verdiend ten opzichte van het risico dat is genomen.

Juist dit SpaceX-scenario maakt marktpartijen voorzichtiger over het prijzen van hoog gewaardeerde AI-beursgangen. Een te ambitieuze waardering bij de aanbieding verhoogt het risico op een teleurstellende koersontwikkeling die de gehele sector schaadt.

Wie eerst noteert, zet de toon

De strategische dimensie van de timing overstijgt de interne discussie bij OpenAI. Banken beschouwen het bedrijf dat als eerste noteert, OpenAI of Anthropic, als de benchmark voor een geheel nieuwe AI-IPO-markt. De koersontwikkeling op de eerste handelsdag, de prijs-omzetverhouding bij de aanbieding, de mate waarin retail- en institutionele beleggers intekenen: al deze variabelen worden bij de eerste grote AI-beursgang vastgelegd als referentiepunt.

Gaat Anthropic eerder naar de beurs en presteert het goed, dan loopt OpenAI achter een succesvol voorbeeld aan. Presteert Anthropic teleurstellend, dan heeft OpenAI extra tijd om te bewijzen dat zijn waardering gerechtvaardigd is. De volgorde is dus geen prestige-kwestie; het is een strategische variabele die de marktomstandigheden voor de tweede notering direct beïnvloedt.

Voor de bredere AI-sector geldt hetzelfde principe. De prijs-omzetveelvouden waartegen de eerste grote AI-speler noteert, zullen worden gebruikt als anker bij de beursgangtaxaties van kleinere AI-bedrijven die volgen. Dat maakt de uitkomst van deze race relevant ver buiten de twee betrokken bedrijven.

Vooruitblik

OpenAI heeft geen officiële bevestiging gegeven van de door Bloomberg gerapporteerde tijdlijn. De uiteindelijke timing hangt af van marktcondities op het moment van notering, de omzetontwikkeling van OpenAI zelf en de stappen die Anthropic zet. Zolang Altman vasthoudt aan $1 biljoen als ondergrens en de markt die waardering nog niet probleemloos absorbeert, blijft 2027 het meest voor de hand liggende venster. De race loopt, maar de finish is nog niet zichtbaar.

Bronnen: Bloomberg

Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen financieel, beleggings- of fiscaal advies. Today in Finance is geen beleggingsonderneming en beschikt niet over een vergunning als bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (Wft). Raadpleeg altijd een gekwalificeerd financieel adviseur voordat je financiële beslissingen neemt. Today in Finance is niet aansprakelijk voor beslissingen genomen op basis van deze informatie.