Lagarde verwerpt euro-stablecoin: ECB kiest kapitaalmarkt boven cryptoroute
Lagarde verwerpt euro-stablecoins als te riskant en kiest voor kapitaalmarktintegratie, terwijl de VS via de GENIUS Act dollar inbouwt.
De stablecoin-markt telt ruim $317 miljard, waarvan bijna 98% in Amerikaanse dollars is gedenomineerd. Dat gegeven stond vrijdag centraal in een toespraak van ECB-president Christine Lagarde, die op het Banco de España LatAm Economic Forum in het Spaanse Roda de Bará expliciet de deur sloot voor euro-stablecoins als instrument om de internationale positie van de euro te versterken.
VS en EU kiezen tegengestelde routes
De strategische kloof tussen Europa en de Verenigde Staten kon niet groter zijn. Terwijl de Trump-administratie de GENIUS Act positioneert als instrument om "the continued global dominance of the U.S. dollar" te waarborgen en de vraag naar Amerikaanse staatsobligaties te verankeren, kiest de ECB bewust de andere route.
Lagarde formuleerde het scherp: "The terms of the debate have shifted. It is no longer about whether stablecoins should exist, but whether jurisdictions can afford to be without them." Dat klinkt als een erkenning van de urgentie, maar haar conclusie was het tegenovergestelde: een euro-stablecoin is "not an efficient way" om de euro internationaal sterker te maken.
De VS bouwt actief aan een ecosysteem waarbij privaat uitgegeven dollar-stablecoins functioneren als geopolitiek instrument. De ECB ziet dat en kiest bewust voor een andere aanpak.
Twee risico's die Lagarde benoemt
Lagarde identificeerde twee concrete, door haarzelf als "materieel" aangeduide risico's die euro-stablecoins met zich meebrengen.
Het eerste risico is financiële instabiliteit. Bij plotselinge massale terugbetalingsverzoeken, zogenoemde redemptions, kunnen stablecoins als een destabiliserende factor werken in het bredere financiële systeem. Het tweede risico raakt het hart van het ECB-mandaat: als deposito's uit het traditionele bankwezen wegvloeien naar stablecoin-portefeuilles, verzwakt de transmissie van het monetaire beleid. Rentebeslissingen van de ECB bereiken de reële economie dan minder effectief.
Dit zijn geen hypothetische bezwaren. De stablecoin-markt is in korte tijd uitgegroeid tot een omvang waarbij systeemrelevantie serieus genomen moet worden.
Kapitaalmarktintegratie als alternatief
In plaats van een euro-stablecoin pleit Lagarde voor diepere kapitaalmarktintegratie via de Savings and Investment Union en een sterkere basis van Europese "safe assets". Dat sluit aan bij de bredere ECB-koers richting een digitale euro, een door de centrale bank uitgegeven digitaal betaalmiddel dat fundamenteel verschilt van een privaat-uitgegeven stablecoin.
De logica: Europa versterkt de euro niet door het private cryptopad te volgen, maar door de institutionele infrastructuur te verbeteren en Europese kapitaalmarkten te verdiepen.
Industrie waarschuwt voor negatief signaal
De reactie vanuit de industrie is kritisch. Leiders in de sector waarschuwen dat Lagarde's positie de dollar-dominantie in de stablecoin-markt verder consolideert. Het is ook een negatief signaal naar private partijen die actief werken aan euro-gedenomineerde stablecoins. Als de ECB-president expliciet aangeeft dat ze dit instrument niet ziet als een versterking van de euro, trekt dat een schaduw over de businesscase voor dit soort initiatieven in Europa.
De 98%-dollar-dominantie is niet een vaststaand natuurfeit, zo is de redenering, maar het resultaat van strategische keuzes. En Europa, zo stellen criticasters, maakt nu opnieuw de keuze om achterstand te laten oplopen.
Wat volgt
De ECB publiceert haar volgende rentebesluit op 5 juni 2026. Concreter voor de stablecoin-discussie is hoe de Savings and Investment Union de komende maanden vorm krijgt in Europese beleidsdocumenten. Lagarde's toespraak maakt duidelijk dat de ECB haar inzet op kapitaalmarktintegratie als strategisch alternatief voor het dollar-stablecoin-pad als definitief beschouwt.
Bronnen: ECB
Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen financieel, beleggings- of fiscaal advies. Today in Finance is geen beleggingsonderneming en beschikt niet over een vergunning als bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (Wft). Raadpleeg altijd een gekwalificeerd financieel adviseur voordat je financiële beslissingen neemt. Today in Finance is niet aansprakelijk voor beslissingen genomen op basis van deze informatie.
Cryptovaluta zijn niet gereguleerd en zeer volatiel. Je kunt je volledige inleg verliezen.
