Kone koopt TK Elevator voor €29,4 miljard en wordt 's werelds grootste liftmaker

Zes jaar nadat Kone zich terugtrok wegens antitrust-risico's, slaat de Finse liftmaker alsnog toe. De overname van TK Elevator voor €29,4 miljard is de duurste bedrijfsovername in de Finse geschiedenis en creëert meteen 's werelds grootste liftmaker, die huidige marktleider Otis voorbijstreeft. Tegelijkertijd is het één van de grootste private equity-exits in de Europese geschiedenis.

De private equity-exit: van €17,2 miljard naar €29,4 miljard

De deal legt een opvallend waardeverhaal bloot. In 2020 verkocht Thyssenkrupp zijn liftdivisie voor €17,2 miljard aan een consortium onder leiding van Advent International en Cinven, aangevuld met de Duitse RAG-stichting. Zes jaar later verkopen diezelfde partijen het bedrijf, inmiddels omgedoopt tot TK Elevator, voor €29,4 miljard. Dat is een waardestijging van circa 71% in zes jaar.

Voor Advent en Cinven is dit een zeldzame uitkomst. Grote industriële PE-exits in Europa zijn sowieso schaars; exits van deze omvang zijn dat nog meer. De verkopers hadden eerder een beursgang als alternatief op tafel liggen. TK Elevator meldde vorige maand nog dat een IPO als strategische optie werd overwogen. Dat die route uiteindelijk niet gekozen werd, wijst erop dat het bod van Kone de beurswaarde ruimschoots overtrof.

Van vier naar drie: een oligopolie consolideert verder

De liftindustrie is van oudsher een markt met weinig spelers. Vóór deze deal domineerden vier fabrikanten het wereldwijde speelveld: Otis (VS), Schindler (Zwitserland), Kone (Finland) en TK Elevator (Duitsland). Na de overname schuiven die vier samen tot drie.

Kone, nu de derde in rangorde, springt met de overname van TK Elevator direct naar de eerste plek, voorbij Otis en Schindler. CEO Philippe Delorme omschreef de logica als volgt: "This combination would meaningfully enhance our ability to meet customers' growing demand for reliable and sustainable solutions and services."

De beloofde synergieën, circa €700 miljoen op jaarbasis, geven een indicatie van de schaalvoordelen die Kone verwacht. In een industrie waar onderhoud en service een groot deel van de omzet en marge bepalen, telt elke lift in het portfolio. Een gecombineerde Kone/TKE-basis van geïnstalleerde liften wereldwijd levert structureel hogere serviceomzetten op, ongeacht hoe de bouwmarkt beweegt.

Het antitrust-vraagstuk: waarom durft Kone het nu wél aan?

Dit is de meest wezenlijke vraag achter de deal. In 2020 deed Kone een niet-bindend bod van €17 miljard op dezelfde divisie, en trok dat bod vervolgens in vanwege verwachte bezwaren van mededingingsautoriteiten. Nu, zes jaar later, gaat het bedrijf voor een bedrag dat bijna het dubbele is, met dezelfde combinatie die toen te riskant werd geacht.

Een deel van de verklaring zit waarschijnlijk in de geografische overlap. De liftmarkt is sterk regionaal: marktposities in Europa, Azië en Noord-Amerika lopen sterk uiteen per speler. Een fusie die in Europa marktconcentratie creëert, hoeft dat in Azië of de VS minder te doen, en omgekeerd. Kone zal ongetwijfeld remedies hebben voorbereid: het afstoten van overlappende activiteiten in specifieke markten als onderdeel van de goedkeuringsaanvraag.

Bovendien is de context van 2026 anders dan die van 2020. Mededingingsautoriteiten, met name de Europese Commissie, hanteren bij grote deals doorgaans een casuïstische benadering. Kone lijkt er op te gokken dat structurele remedies volstaan om goedkeuring te verwerven.

Maar niet iedereen is overtuigd. Schindler, de huidige nummer twee en dus de partij die het meest te verliezen heeft bij een sterkere concurrent, heeft al aangekondigd de deal juridisch aan te vechten bij mededingingsautoriteiten. Dat is een gebruikelijke tactiek in dit soort consolidaties, maar het maakt het goedkeuringsproces langdurig en onzeker. De definitieve afsluiting van de deal hangt volledig af van de uitkomst van die mededingingstoetsing.

Wat volgt

De deal is aangekondigd maar nog niet gesloten. Kone moet goedkeuring krijgen van mededingingsautoriteiten in meerdere jurisdicties, waaronder vermoedelijk de Europese Commissie. Schindlers aankondiging om de deal aan te vechten suggereert dat die toetsing geen formaliteit wordt. De komende maanden staan dan ook in het teken van het mededingingsproces: welke remedies Kone aanbiedt, hoe de Commissie reageert, en of Schindler erin slaagt de deal te vertragen of af te blokken.

Bronnen: Global Banking and Finance (Reuters), Kone Oyj

Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen financieel, beleggings- of fiscaal advies. Today in Finance is geen beleggingsonderneming en beschikt niet over een vergunning als bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (Wft). Raadpleeg altijd een gekwalificeerd financieel adviseur voordat je financiële beslissingen neemt. Today in Finance is niet aansprakelijk voor beslissingen genomen op basis van deze informatie.