Japan groeit 2,1% in Q1, maar de cijfers liegen: storm op komst

Japan's economie groeide in het eerste kwartaal van 2026 met 2,1% op geannualiseerde basis, blijkt uit cijfers die de Cabinet Office dinsdag publiceerde. Dat overtreft de verwachting van 1,7% ruim, en is een versnelling ten opzichte van de 1,3% in Q4 2025. Maar de euforie heeft een korte houdbaarheidsdatum: de data is een momentopname van vóór de volle klap van de Iran-oorlog.

Sterker dan verwacht, maar mis de context niet

Kwartaal-op-kwartaal groeide de Japanse economie 0,5%, tegenover een verwacht 0,4% en 0,3% in het voorgaande kwartaal. Op papier een solide acceleratie. De cijfers weerspiegelen echter een Japan dat nog niet volledig geraakt werd door de Midden-Oosten crisis die eind februari 2026 escaleerde. Wat de markt nu in handen heeft, is een sterk getal over een periode die al voorbij is.

De werkelijke test voor de Japanse economie begint pas nu.

BoJ ziet het anders

De Bank of Japan heeft haar visie op 2026 al ingrijpend bijgesteld. Tijdens de vergadering van 7 mei verlaagde de centrale bank haar groeiprognose voor fiscaal jaar 2026 van 1% naar 0,5%, een halvering. Tegelijkertijd werd de kerninflatie-outlook scherp opwaarts bijgesteld: van 1,9% naar 2,8%.

In het Outlook Report van de BoJ staat de redenering helder omschreven: "The rise in crude oil prices is expected to push up prices, mainly of energy and goods, with moves to pass on wage increases to selling prices continuing." Stijgende energieprijzen door de Midden-Oosten crisis drukken tegelijkertijd bedrijfswinsten en het reëel besteedbaar inkomen van huishoudens.

Dat is de kern van het probleem: hogere inflatie die niet wordt aangedreven door sterke vraag, maar door externe kostenshocks. Dat is een fundamenteel ander verhaal dan de Q1-groeicijfers suggereren.

Stagflatie-alarm klinkt voorzichtig

Shigeto Nagai, hoofd Japan-economie bij Oxford Economics, omschreef de situatie tegenover CNBC als "a very light stagflation-like situation could happen this year." Hij wees erop dat het reëel besteedbaar inkomen van Japanse huishoudens al geruime tijd negatief is, en verwacht stagnerende groei gecombineerd met inflatie die boven de 2% blijft.

Japan heeft decennialang gevochten tegen deflatie. Een situatie waarbij inflatie boven doelstelling uitkomt terwijl groei terugvalt, is een beleidsmatig mijnenveld voor de BoJ.

Wat betekent dit voor BoJ-renteverhogingen?

De sterke Q1-data geeft de BoJ technisch gezien meer ruimte om de rente verder te verhogen. Een goed groeirapport maakt een verkrapping minder risicovol. Maar de verslechterende outlook maakt dat dezelfde centrale bank terughoudend zal zijn om op dit moment extra te verkrappen, juist omdat groei naar verwachting de komende kwartalen afvlakt.

Het dilemma is klassiek: verhoog je de rente om inflatieverwachtingen te beteugelen, of wacht je omdat groei al onder druk staat? De BoJ navigeert momenteel op twee kompassen die tegengesteld wijzen.

Daar komt bij dat Japan waarschijnlijk verse staatsschuld uitgeeft voor een aanvullende begroting om de economische schade van het Midden-Oosten conflict op te vangen, meldde Reuters op 18 mei. Fiscale stimulering en monetaire verkrapping tegelijkertijd is een combinatie die zelden soepel verloopt.

Wat volgt

De volgende BoJ-beleidsvergadering staat voor juni op de agenda. Gezien de scherpe aanpassing van de prognoses in mei, ligt een nieuwe renteverhoging op korte termijn niet voor de hand, maar de markt zal nauwlettend letten op de toonzetting van gouverneur Ueda over de inflatie-ontwikkeling en het tempo van de economische vertraging.

Bronnen: Cabinet Office Japan, Bank of Japan

Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen financieel, beleggings- of fiscaal advies. Today in Finance is geen beleggingsonderneming en beschikt niet over een vergunning als bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (Wft). Raadpleeg altijd een gekwalificeerd financieel adviseur voordat je financiele beslissingen neemt. Today in Finance is niet aansprakelijk voor beslissingen genomen op basis van deze informatie.