Holland Casino schrijft een winst van €33 miljoen, maar heeft de echte test nog voor zich

Holland Casino sloot 2025 af met een winst voor vennootschapsbelasting van 33 miljoen euro, vergeleken met een verlies van 1,3 miljoen euro in 2024. Onder de streep, na belasting, bleef ruim 28 miljoen euro over. Een jaar geleden moest de accountant van het bedrijf in het jaarverslag nog expliciet ingaan op de continuïteit van de onderneming, omdat een verlies na belasting van 10,4 miljoen euro samenviel met een aflopende kredietfaciliteit en een aangekondigde verzwaring van de kansspelbelasting die de bestaande bedrijfsvoering niet kon dragen. Twaalf maanden later is de toon van diezelfde accountant draaibaar genoeg om weer te spreken over vertrouwen in duurzame voortzetting. Tussen die twee uitspraken zit een ingreep die laat zien wat er gebeurt als een Nederlandse staatsdeelneming hard moet snijden om te overleven.

De ingreep van 2024 in cijfers

Bestuursvoorzitter Petra de Ruiter noemt 2025 in het jaarverslag een bewogen jaar. Dat is een understatement. Holland Casino reorganiseerde het hoofdkantoor, sloot per februari 2025 de vestiging in Zandvoort, en verkocht de panden plus bijbehorende grond van zowel Zandvoort als Groningen. Het personeelsbestand kromp met 195 medewerkers ten opzichte van 2024. Eind 2025 werkten er nog 3.684 mensen bij de organisatie.

Tegelijk werd de inkomstenkant aangedraaid. De entreegelden gingen omhoog. Bij enkele nieuwe spellen werden de winstkansen, in eigen woorden van het bedrijf, gering verlaagd. De brutobaten van de fysieke vestigingen stegen 8,2 procent naar 739,9 miljoen euro, terwijl het aantal bezoeken licht groeide van 5,2 naar 5,3 miljoen. De gemiddelde besteding per bezoek nam toe van 135 naar 140 euro, een stijging van ruim 6 procent. Totaal kwamen de brutobaten op 799,9 miljoen euro, plus 4,1 procent ten opzichte van 2024.

Het is precies dit type combinatie, kostenkant verlagen en marge-per-bezoeker omhoog, die een beursgenoteerde retailer zou aanvaarden als een geslaagd herstructureringsjaar. Voor een staatsdeelneming met een wettelijk monopolie op fysiek casinospel ligt de beoordeling iets gevoeliger, omdat elke verhoging van de gemiddelde besteding ook gelezen kan worden als een verslechtering van de prijs voor de consument. De Ruiter zelf duidt het herstel daarom expliciet als incidenteel: de winst is er gekomen door gerichte kostenmaatregelen en incidentele meevallers, en in beperkte mate door omzetgroei.

De kansspelbelasting blijft de echte tegenwind

Wat het verhaal van Holland Casino lastig maakt voor de komende jaren, is dat de fiscale druk niet stopt. De kansspelbelasting steeg op 1 januari 2025 van 30,5 procent naar 34,2 procent. Per 1 januari 2026 is daar een nieuwe verhoging bovenop gekomen naar 37,8 procent. Dat is een cumulatieve stijging van ruim zeven procentpunten in twee jaar tijd. Holland Casino schreef in zijn jaarverslag over 2024 letterlijk dat zulke verhogingen "binnen de huidige bedrijfsvoering niet op te vangen" waren.

Om een idee te geven van de orde van grootte: in 2024 droeg het bedrijf 222,6 miljoen euro kansspelbelasting af aan het Rijk, bijna 29 procent van de totale baten. De verhoging die destijds doorgevoerd werd, leverde het Rijk op zichzelf 7,3 miljoen euro extra op. Een aanvullende verhoging van vergelijkbare omvang per 2026 zet de afdracht ergens richting 240 tot 250 miljoen euro, op een totale brutobatenbasis die in 2025 net onder de 800 miljoen euro lag. Dat betekent dat ongeveer 30 procent van wat klanten aan Holland Casino besteden, vóór alle andere kosten al naar de schatkist gaat.

In dezelfde Voorjaarsnota waarin het kabinet zijn marges op het Europese begrotingsplafond uitrekent, blijkt overigens dat de hogere kansspelbelasting niet noodzakelijk de verwachte meeropbrengst genereert. Hogere tarieven leiden tot lagere bestedingen of een verschuiving naar het buitenland en de illegale online markt, zoals eerder is opgemerkt voor andere accijnsverhogingen in Nederland. Voor Holland Casino vertaalt dat zich in een dilemma waar het bedrijf weinig grip op heeft: de minister bepaalt het tarief, het bedrijf draagt de operationele consequentie.

Geen dividend, en met reden

Ondanks de winst keert Holland Casino dit jaar geen dividend uit aan de Nederlandse staat. De reden ligt in de solvabiliteitspositie. Zolang die niet op het door het bedrijf gewenste niveau staat, blijft uitkering achterwege. Voor een staatsdeelneming is dat een bijzondere zin om in een jaarverslag te zetten, omdat de aandeelhouder en de fiscus in dit geval dezelfde partij zijn: de Nederlandse Staat ontvangt 222 miljoen euro aan kansspelbelasting maar geen dividend, terwijl de operatie net genoeg winst maakt om de balans wat aan te dikken.

De accountant noteert nu, na de reorganisatie, "vertrouwen op duurzame voortzetting" en is daarmee weer in lijn met de gebruikelijke continuïteitsformulering die je verwacht in een verklaring zonder voorbehoud. Maar de structurele uitdagingen die het bedrijf zelf benoemt, blijven onverminderd op tafel: stijgende kosten, de nieuwe verhoging van de kansspelbelasting per 1 januari, en de noodzaak om door te investeren in digitalisering en in het online kanaal waar het concurreert met aanbieders die geen vergelijkbare fiscale basis dragen. De brutobaten uit het online segment kwamen in 2025 uit op 60 miljoen euro, een fractie van de 739,9 miljoen euro uit de fysieke vestigingen.

Wat 2026 moet bewijzen

Holland Casino heeft met zijn 2025-cijfers laten zien dat een staatsdeelneming met een fors fiscaal probleem en een afgekeurde groeicurve binnen een jaar weer winst kan schrijven. Wat het bedrijf nog niet heeft laten zien, is dat het deze winst structureel kan vasthouden onder een belastingregime dat in 2026 zwaarder wordt dan in 2025. De CEO zegt het zelf in iets formelere bewoordingen: het 2025-resultaat zegt nog te weinig over de structurele financiële positie van Holland Casino.

Voor de Nederlandse staat als 100 procent aandeelhouder is dit een testcase met meer dimensies dan alleen de winst-en-verliesrekening. Een staatsdeelneming die de fiscale verzwaring niet kan dragen, dwingt op termijn een keuze af tussen tariefverlaging, privatisering, ingrijpende verdere reorganisatie of acceptatie van een lager opbrengstprofiel. Geen van die opties past comfortabel bij de huidige politieke positie waarin kansspelbelasting bovendien wordt ingezet als preventief instrument tegen gokproblematiek. Het jaarverslag 2025 koopt het bedrijf en de aandeelhouder ongeveer twaalf maanden tijd om die afweging serieus te maken. Het volgende jaarverslag, over 2026 met de hogere belastingdruk, levert het echte oordeel.

Bronnen

NOS, Holland Casino, CasinoNieuws, Accountancy Vanmorgen

Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen financieel, beleggings- of fiscaal advies. Today in Finance is geen beleggingsonderneming en beschikt niet over een vergunning als bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (Wft). Raadpleeg altijd een gekwalificeerd financieel adviseur voordat je financiële beslissingen neemt. Today in Finance is niet aansprakelijk voor beslissingen genomen op basis van deze informatie.