Goud daalt richting $4.000 ondanks Iran-spanning: de renteparadox uitgelegd

Nieuwe aanvallen tussen de VS en Iran in de Perzische Golf, en tóch zakt goud. De prijs daalde intraday met maximaal 1,2% naar onder $4.140 per ounce en staat sindsdien op koers richting de $4.000-grens. Intuitief verwacht je dat geopolitieke escalatie goud omhoog drijft. Wat er werkelijk speelt, is het tegenovergestelde mechanisme.

De paradox: oorlog helpt goud niet als de rente stijgt

Goud betaalt geen rente. Dat is altijd al zo geweest, en het is ook precies waarom het edelmetaal nu verliest van de combinatie hawkish Fed, stijgende obligatierentes en een sterkere dollar.

Nieuwe Fed-voorzitter Kevin Warsh heeft een opvallend strenge toon aangeslagen. Dat heeft beleggers opgeschrikt en het positieve effect van een tijdelijke Amerikaanse-Iraanse vredesdeal van vorige week grotendeels tenietgedaan. Fed-bestuurder Austan Goolsbee, president van de Federal Reserve Bank of Chicago, verwoordde het in een interview bij Marketplace zo: "We have been dealing with an inflation problem that's well above the target and has been going the wrong way."

Als de markt rekening houdt met hogere rentes, stijgen Treasury yields en worden rentedragende beleggingen relatief aantrekkelijker ten opzichte van goud. Tegelijk is de Amerikaanse dollar meer dan 1% gestegen sinds de laatste centrale-bankvergadering. Dat is een dubbele rem: goud wordt in dollars geprijsd, dus een sterkere dollar maakt het edelmetaal duurder voor kopers buiten de VS, wat de vraag drukt.

Het resultaat: de safe-haven-vraag door geopolitieke onrust weegt simpelweg minder zwaar dan de rente-angst.

De cijfers: een vijfde verloren sinds februari

Goud staat circa een vijfde lager dan toen de oorlog eind februari uitbrak. Zilver heeft het nog zwaarder te verduren: meer dan 30% gedaald in dezelfde periode, onder druk van zwakke industriële metaalvraag, de sterkere dollar en beperkte koopbereidheid.

Ook op de Indiase grondstoffenmarkt MCX is de druk voelbaar. Goud-futures (augustus) zakten over de afgelopen week omgerekend 2,06% naar ongeveer Rs 1,44 lakh per 10 gram; zilver-futures (september) daalden zelfs 6,4% naar Rs 2,23 lakh per kilogram. Dit illustreert dat de neerwaartse druk mondiaal voelbaar is, niet alleen in de dollarmarkt.

Vrijdag herstelde goud licht. Aanleiding was de publicatie van het Amerikaanse PCE-inflatiecijfer, dat liet zien dat de inflatie in een trager tempo steeg dan de maand ervoor. Dat temperde de rente-angst tijdelijk en lokte zogenaamd bargain buying uit.

Nuance: Chinese centrale bank en Trump-tarieven als steunfactoren

Niet alles wijst omlaag. De Chinese centrale bank blijft structureel goud opkopen, wat de koers enige bodemsteun geeft. Daarnaast dreigt de Amerikaanse president met 100% importheffingen op Europese goederen, wat handelsangst aanwakkert en de safe-haven-vraag niet volledig verdwijnen laat.

Pranav Mer, Vice President bij JM Financial Services Ltd, is desondanks nuchter: "For gold and silver prices, the momentum still remains down and corrective." Ahmad Assiri, analist bij Pepperstone Group, sluit zich daar in grote lijnen bij aan en schat de korte termijn bandbreedte op $4.000 tot $4.300, in afwachting van data die de monetaire outlook verhelderen of bijstellen.

Wat volgt

De markt kijkt komende week naar Amerikaanse PMI-cijfers, eurozone-inflatiedata, de nonfarm payrolls en werkloosheidscijfers. Daarna volgen verdere Fed-uitspraken en de richting van de dollar. Zolang die combinatie hawkish blijft, is de opwaartse ruimte voor goud beperkt, ongeacht hoe onrustig het blijft in de Perzische Golf.

Bronnen: Bloomberg, Business Times Singapore, JM Financial Services Ltd, Pepperstone Group, Federal Reserve Bank of Chicago

Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen financieel, beleggings- of fiscaal advies. Today in Finance is geen beleggingsonderneming en beschikt niet over een vergunning als bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (Wft). Raadpleeg altijd een gekwalificeerd financieel adviseur voordat je financiële beslissingen neemt. Today in Finance is niet aansprakelijk voor beslissingen genomen op basis van deze informatie.