Goldman Sachs: Chinese yuan meer dan 20% ondergewaardeerd tegenover dollar

Goldman Sachs stelt in een nieuwe onderzoeksnota, gerapporteerd door Bloomberg, dat de Chinese yuan meer dan 20% ondergewaardeerd is ten opzichte van de Amerikaanse dollar. De bank heeft zijn valutaprognoses voor de yuan opwaarts bijgesteld en verwacht een verdere versterking over de komende twaalf maanden.

Het is een opvallende call, zeker van deze omvang. Een onderwaardering van meer dan 20% suggereert dat de yuan structureel te goedkoop is geprijsd, los van de dagelijkse koersschommelingen. Goldman is hiermee uitgesproken positiever over de yuan dan het merendeel van de markt. Dit is een sell-side visie, geen consensus.

Wat 20% onderwaardering betekent

Een valuta die ruim 20% goedkoper is dan haar fundamentele waarde impliceert dat een significante correctie theoretisch in de kaart ligt. In de praktijk is de yuan geen vrij zwevende munt: de Chinese centrale bank, de People's Bank of China (PBoC), stuurt de wisselkoers dagelijks via een zogeheten fixing-mechanisme. De yuan beweegt daarbinnen in een beperkte bandbreedte. Een plotselinge, scherpe appreciatie is daardoor onwaarschijnlijk, ook als Goldman gelijk heeft over de fundamentele onderwaardering.

Toch heeft de Goldman-call gewicht. Wanneer een grootbank van dit kaliber een dergelijke claim publiceert, kan dat andere sell-side desks bewegen hun eigen modellen te heroverwegen, wat uiteindelijk de marktverwachtingen voor yuan-bewegingen kan verschuiven.

Gevolgen voor Chinese exporteurs

Een sterkere yuan is geen goed nieuws voor Chinese exporteurs. Als de munt in waarde stijgt, worden Chinese producten duurder in het buitenland, wat de concurrentiepositie van het land als exportnatie onder druk zet. China heeft juist baat bij een relatief zwakke yuan om zijn exportvolume op peil te houden, iets wat historisch ook een bron van wrijving is geweest met handelspartners, in het bijzonder de Verenigde Staten.

In de huidige context van China-VS handelsspanningen en de recente tariefpolitiek van de Amerikaanse regering is dit extra relevant. Een yuan die structureel sterker wordt, verlicht een deel van de druk op het handelsoverschot, maar raakt tegelijkertijd de marges van exportgerichte sectoren in China.

Bredere FX-implicaties: dollar en Aziatische valuta's

De Goldman-call valt samen met een bredere dollar-zwakte. De Amerikaanse munt staat al maanden onder druk, aangejaagd door verwachtingen van renteverlagingen door de Federal Reserve en onzekerheid over het Amerikaanse handelsbeleid. Een yuan die verder aansterkt, versterkt die beweging en kan een katalysator zijn voor bredere appreciatie van Aziatische valuta's tegenover de dollar.

Voor FX-handelaren in de regio zijn de implicaties merkbaar. Valutaparen zoals de Koreaanse won, de Thaise baht en de Taiwanees dollar bewegen historisch gezien mee met de yuan, zeker als de beweging gedreven wordt door fundamentele herwaardering en niet door een eenmalige beleidsaanpassing van de PBoC.

Wat volgt

De eerstvolgende PBoC-fixing is het concrete datapunt om naar te kijken: geeft de centrale bank meer ruimte aan yuan-appreciatie, of houdt ze de teugels strak? Een reactie van de PBoC, of het uitblijven daarvan, geeft een vroeg signaal over hoe Beijing de Goldman-analyse weegt.

Bronnen: Goldman Sachs, Bloomberg

Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen financieel, beleggings- of fiscaal advies. Today in Finance is geen beleggingsonderneming en beschikt niet over een vergunning als bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (Wft). Raadpleeg altijd een gekwalificeerd financieel adviseur voordat je financiële beslissingen neemt. Today in Finance is niet aansprakelijk voor beslissingen genomen op basis van deze informatie.