FTX-boedel verkocht Cursor-belang voor $200.000, nu $3 miljard waard

Een belang dat de FTX-faillissementsboedel in 2023 verkocht voor $200.000, is nu circa $3 miljard waard. De deal die dat zichtbaar maakt: SpaceX maakte maandag bekend het recht te hebben AI-codingtool Cursor later dit jaar over te nemen voor $60 miljard.

Het is een van de meest pijnlijke misrekeningen in de geschiedenis van crypto-faillissementen, en het voedt een debat dat al maanden smeult: hebben de FTX-boedelbeheerders te snel en te goedkoop geliquideerd?

Van $200.000 naar $3 miljard: de keten

De oorsprong ligt in april 2022. Alameda Research, de handelsarm van Sam Bankman-Frieds FTX-imperium, investeerde $200.000 in Anysphere, het bedrijf achter Cursor. In ruil daarvoor verwierf Alameda een belang van 5% in de AI-codingtool.

Zes maanden later klapte FTX. Het faillissement brak aan, de boedelbeheerders namen het roer over, en in april 2023 verkochten zij dat 5%-belang. De opbrengst: $200.000, exact hetzelfde bedrag als de oorspronkelijke investering. Nul winst, nul verlies, zaak gesloten.

Tenminste, dat leek zo.

Op basis van de SpaceX-aankondiging van maandag is Cursor nu gewaardeerd op $60 miljard. Een belang van 5% vertegenwoordigt op die waardering circa $3 miljard. De factor tussen verkoopprijs en huidige waarde: circa 15.000x.

Die winst gaat nu naar degene die het belang in 2023 van de boedel kocht, niet naar de crediteuren van FTX.

Waarom SpaceX Cursor wil

De achtergrond van de deal, zoals beschreven in berichtgeving van The New York Times: het gaat om Elon Musk die probeert de achterstand van zijn AI-bedrijf xAI op OpenAI en Anthropic te dichten op het gebied van AI-codeertools. Musk erkende recent publiekelijk dat xAI achterblijft bij de concurrentie.

SpaceX heeft het recht Cursor later dit jaar over te nemen voor $60 miljard. Gaat de volledige overname niet door, dan betaalt SpaceX een breakup fee van $10 miljard. De overname wordt mede aangehouden in verband met een geplande beursgang (IPO) van SpaceX, met een beoogde waardering van $2 biljoen.

De kritiek op de boedelbeheerders

De Cursor-casus is een concreet geval dat een bredere kritiek illustreert: dat de FTX-faillissementsboedel activa te snel heeft geliquideerd, op een moment dat de markt nog ver onder zijn hoogtepunten noteerde en de waarde van technologie-investeringen nog niet zichtbaar was.

De redenering van de critici is rechttoe rechtaan. De boedelbeheerders hadden als taak crediteuren zo veel mogelijk terug te betalen. Het 5%-belang in Anysphere was in april 2023 mogelijk niet voor meer dan $200.000 te verkopen. Maar door nu te verkopen verloren crediteuren het opwaartse potentieel van een tech-rally die sindsdien de waarderingen van AI-bedrijven radicaal heeft herschreven.

Of de boedelbeheerders destijds beter hadden kunnen weten, is een andere vraag. In april 2023 was Cursor nog ver van de $60 miljard waardering verwijderd. AI-coderingtools stonden nog niet op ieders radar. De tijdsdruk van een faillissementsproces, met crediteuren die zo snel mogelijk duidelijkheid willen, maakt het bewaren van illiquide tech-belangen bovendien juridisch en praktisch complex.

SBF vanuit de gevangenis

Hier wordt het politiek. Sam Bankman-Fried zit een gevangenisstraf van 25 jaar uit na zijn veroordeling voor fraude en samenzwering. Zijn familie voert een campagne voor gratie, en SBF heeft vanuit de gevangenis meerdere keren laten weten dat hij van mening is dat de boedelbeheerders tientallen miljarden aan potentiële waarde hebben vernietigd door vroegtijdig te liquideren.

De Cursor-casus is voor dat argument een geschenk. Een investering van $200.000, verkocht voor $200.000, nu $3 miljard waard: het is precies het soort concreet, tastbaar voorbeeld dat in een campagne om publieke en politieke steun te winnen krachtig werkt. Of het juridisch gewicht heeft in een eventuele gratieprocedure is een andere zaak, maar als narratief is het moeilijk te weerleggen.

Wat volgt

De kritische test komt later dit jaar: gaat de SpaceX-overname van Cursor daadwerkelijk door, of blijft het bij de breakup fee van $10 miljard? Daarnaast zal de geplande IPO van SpaceX, met een beoogde waardering van $2 biljoen, meer licht werpen op hoe Cursor in het grotere geheel past. De uitkomst van die twee trajecten bepaalt mede hoe het debat over de FTX-faillissementsafhandeling zich verder ontwikkelt.

Bronnen: SpaceX (via X), The New York Times

Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen financieel, beleggings- of fiscaal advies. Today in Finance is geen beleggingsonderneming en beschikt niet over een vergunning als bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (Wft). Raadpleeg altijd een gekwalificeerd financieel adviseur voordat je financiele beslissingen neemt. Today in Finance is niet aansprakelijk voor beslissingen genomen op basis van deze informatie.

Cryptovaluta zijn niet gereguleerd en zeer volatiel. Je kunt je volledige inleg verliezen.