ECB-bestuurder Müller spreekt voor het eerst van renteverhoging: wat betekent die beleidsomslag?
Een ECB-bestuurder zegt voor het eerst dat een renteverhoging waarschijnlijk wordt. Wat betekent dat na zeven verlagingen?
Zeven verlagingen, twee pauzes, en nu dit: een ECB-bestuurder die voor het eerst expliciet zegt dat een renteverhoging "increasingly likely" is. Madis Müller, vertrekkend lid van de ECB Governing Council, deed die uitspraak op 1 mei 2026. Het is een breuk met de voorzichtige taal die Frankfurt de afgelopen maanden hanteerde, en markeert een mogelijke keerpunt in het Europese monetaire beleid.
Van verlaging naar verhoging: een drastische beleidsomslag
De context maakt Müllers uitspraak extra opvallend. Tussen 2024 en 2025 verlaagde de ECB de beleidsrente zeven keer, van 4% naar de huidige depositorente van 2%. Dat was een van de meest uitgesproken verlagingscycli in de recente geschiedenis van de centrale bank. Sindsdien hield de ECB de rente in zowel maart als april 2026 ongewijzigd, wachtend op meer duidelijkheid over de inflatiedynamiek.
Die duidelijkheid komt er nu, maar niet in de richting die de markt misschien hoopte. Müller is direct: "Becoming clearer that energy prices will remain high." De oorzaak is de voortdurende Iran-oorlog, die de energieprijzen structureel hoog houdt en de Straat van Hormuz als kritieke doorvoerroute onder druk zet.
Wat Müllers uitspraak uniek maakt, is de expliciete aard ervan. ECB-bestuurders spreken doorgaans in zorgvuldig gekozen bewoordingen, waarbij termen als "attent blijven" of "data-afhankelijk" de ruimte openhouden. Müller laat die ruimte nu bewust kleiner worden: hij zegt niet dat een verhoging mogelijk is, maar dat die "increasingly likely" wordt.
De onderliggende logica: Iran, Hormuz en aanhoudende inflatie
De redenering van de ECB volgt een herkenbare lijn. De inflatie in de eurozone bedraagt voor 2026 geraamd 2,6%, boven het ECB-doel van 2%. Eerder rapporteerde Today in Finance over de eurozone-inflatie van 3,0% in maart 2026 en het risico op stagflatie. De april-PMI onderstreept de zorgen: de producentenprijsinflatie bereikte het hoogste niveau in 37 maanden, een signaal dat kostenstijgingen langs de toeleveringsketen nog niet zijn uitgewerkt.
De effectieve blokkade van de Straat van Hormuz, een van de belangrijkste energiedoorgangen ter wereld, speelt daarin een centrale rol. Bas van Geffen, senior macro-strateeg bij Rabobank, wijst erop dat de sluiting van de Hormuzstraat een verdere kostendruk kan veroorzaken die ECB-actie vereist. Als energieprijzen structureel hoog blijven, sijpelt dat door in vrijwel alle prijsindices: transport, productie, diensten.
ECB-president Lagarde stelde tijdens de persconferentie na het rentebesluit van maart al dat de ECB "particularly attentive" zou zijn op de verwachtingen voor verkoopprijzen van bedrijven. Die zinsnede, nu aangehaald door analisten, was in retrospect een vroeg signaal.
Hoe groot is de kans op een verhoging?
Twee grote Europese financiële instellingen zien de kans op een verhoging dit jaar duidelijk toenemen.
Peter Vanden Houte, hoofdeconoom van ING Group, is het meest concreet: "Even with stability now, the probability of a rate hike later this year has clearly increased." Hij acht een verhoging van 50 basispunten voor jaareinde mogelijk. Dat zou de depositorente brengen op 2,5%, een niveau dat de markt tot voor kort niet in het scenario voor 2026 had opgenomen.
Rabobank ziet het risico eveneens, met de kanttekening dat de Hormuz-situatie bepalend is voor de omvang en timing van eventuele actie.
De euro reageert gematigd: EUR/USD handelt rond 1,1735, een stijging van 0,03% op de dag. De markt verwerkt Müllers uitspraken, maar wacht op bevestiging van meerdere bestuurders voordat een koerswijziging volledig wordt ingeprijsd.
Wat dit betekent voor het ECB-rentepad
Een renteverhoging na zeven verlagingen is geen routinebesluit. Het vereist dat een meerderheid van de Governing Council overtuigd is dat de inflatiepiek niet tijdelijk is, maar structureel verankerd dreigt te raken. Müller vertegenwoordigt de havikistische flank van de raad, en zijn positie als vertrekkend lid geeft hem relatief weinig politiek gewicht voor de volgende vergadering. Maar zijn expliciete taalgebruik signaleert dat de discussie binnen Frankfurt verschuift.
De sleuteldata voor het komende besluit zijn duidelijk: de mei-inflatiecijfers voor de eurozone, en de ontwikkeling van energieprijzen in de weken erna. Als die twee indicatoren in dezelfde richting wijzen als de april-PMI, groeit de druk op de Governing Council om niet alleen te "attenderen", maar te handelen.
Vooruitblik
Het volgende ECB-rentebesluit staat gepland voor juni 2026. De mei-inflatiecijfers en de verdere ontwikkeling van energieprijzen rond de Hormuzstraat zijn de twee variabelen die de toon van dat besluit bepalen. Müllers uitspraak van vandaag is een eerste markering: de discussie over een verhoging is niet langer hypothetisch.
Bronnen: FXStreet, Anadolu Agency, ING Group, Rabobank
Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen financieel, beleggings- of fiscaal advies. Today in Finance is geen beleggingsonderneming en beschikt niet over een vergunning als bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (Wft). Raadpleeg altijd een gekwalificeerd financieel adviseur voordat je financiële beslissingen neemt. Today in Finance is niet aansprakelijk voor beslissingen genomen op basis van deze informatie.
