Bitcoin ETF-uitstroom van $2,54 miljard: Treasury yields herschrijven de cryptomarkt

Twee weken, $2,54 miljard aan uitstroom uit bitcoin ETFs, en de verklaring ligt niet op de blockchain maar in Washington. De stijgende Treasury yields onder nieuwe Fed-voorzitter Kevin Warsh ondermijnen rate-cut-verwachtingen zo sterk dat institutionele beleggers hun bitcoin-posities liquideren. Dat spot-ETFs dit mogelijk maken, is precies de paradox: het instrument dat bitcoin naar de mainstream bracht, heeft het nu volledig vastgelast aan het traditionele financiële systeem.

De cijfers: omvang en snelheid zijn veelzeggend

Vorige week noteerden digitale beleggingsproducten een uitstroom van $1,47 miljard, de derde grootste weekuitstroom van 2026 en de tweede opeenvolgende week van netto-redemptions, aldus het wekelijkse fund flows-rapport van CoinShares. Bitcoin-fondsen waren verantwoordelijk voor $1,32 miljard daarvan, de grootste weekuitstroom van het jaar. De elf Amerikaanse spot bitcoin ETFs van uitgevers als BlackRock (IBIT), Fidelity (FBTC) en Grayscale (GBTC) zagen gezamenlijk $1,26 miljard vertrekken, na $1 miljard uitstroom de week daarvoor.

Op één dag oversteeg de uitstroom $648,6 miljoen. Ter context: de cumulatieve uitstroom sinds 7 mei bedraagt inmiddels ongeveer $2,7 miljard. Dat is een scherpe sentimentwissel, want eerder deze maand stroomden er nog miljarden in diezelfde fondsen.

Ether-fondsen bleven niet gespaard: $223 miljoen uitstroom vorige week.

Waarom Treasury yields bitcoinbeleggers opschrikken

De sleutel tot het begrip van deze beweging ligt in de obligatiemarkt. De spread tussen de 2-jaars en 10-jaars Treasury yield steeg vorige week met meer dan 12 basispunten. De 5-jaars/30-jaars spread bewoog in dezelfde richting. Dit fenomeen, bekend als curve steepening, vertelt beleggers dat de markt hogere rentes verwacht op de korte termijn.

De 2-jaars Treasury yield is bijzonder gevoelig voor renteverwachtingen: als die sneller stijgt dan de lange kant van de curve, prijst de markt in dat de Fed eerder of langer in een restrictief regime blijft dan eerder verwacht. Dat is precies de boodschap die Kevin Warsh, de nieuwe Fed-voorzitter die door markten als hawkisher dan zijn voorganger wordt gepositioneerd, uitzendt.

Voor bitcoin is dit problematisch om een structurele reden: bitcoin genereert geen rendement. In een higher-for-longer omgeving, waar risicovrije Treasuries steeds aantrekkelijkere yields bieden, neemt de opportuniteitskosten van het aanhouden van een zero-yielding asset als bitcoin toe. Institutionele beleggers die via ETFs in bitcoin zitten, maken deze afweging expliciet en kwantitatief. Ze heralloceren naar obligaties of andere rentegevende instrumenten.

De paradox: CLARITY Act helpt niet genoeg

Hier schuilt de echte analytische spanning. Terwijl institutionele beleggers massaal uitstromen, maakt de CLARITY Act, de Amerikaanse crypto-regelgeving die de industrie al jaren nastreeft, juist vooruitgang in het Congres. Regelgeving is normaal gesproken een bullish katalysator: het vermindert onzekerheid, opent de deur voor meer institutionele allocatie en legitimeert de assetklasse.

Maar die regulatoire rugwind wordt volledig overstemd door macro-headwinds. James Butterfill, Head of Research bij CoinShares, formuleert het scherp: "Cumulative outflows over the two weeks now stand at US$2.54bn, suggesting the Iran-related risk-off has deepened and broadened despite continued CLARITY Act progress."

De verwijzing naar Iran is relevant: geopolitieke spanningen rondom de Straat van Hormuz voeden een breder risk-off sentiment dat alle risicovolle assets raakt. Bitcoin, ooit gepositioneerd als een onafhankelijk "digitaal goud," blijkt in de spot-ETF-era gevoelig voor dezelfde macro-triggers als aandelen en grondstoffen.

Spot ETFs als transmissiekanaal van macro naar crypto

Dit is de structurele verschuiving die dit moment markeert. Vóór de lancering van spot bitcoin ETFs in januari 2024 bewoog bitcoin grotendeels op zijn eigen ritme: gedreven door on-chain activiteit, halvings, exchange-flows en retail-sentiment. De ETF-lancering bracht institutioneel kapitaal, maar ook institutionele logica.

Grote vermogensbeheerders hanteren risicomodellen waarbij bitcoin als risicovolle asset in dezelfde categorie valt als groeiaandelen. Als Treasury yields stijgen en rate-cut-verwachtingen verdampen, dicteren die modellen een verlaging van de risicoblootstelling. Dat kapitaal verlaat nu via de ETF-uitgang even snel als het binnenkwam.

De cumulatieve netto-instroom sinds de lancering in januari 2024 blijft substantieel positief, wat aangeeft dat dit geen structurele terugtrekking is maar een tactische herallocatie. Toch toont de snelheid van de omslag, van instroom naar $2,7 miljard uitstroom in minder dan drie weken, hoe snel institutionele posities kunnen verschuiven.

De XRP-divergentie: niet alle crypto vlucht weg

Niet onbelangrijk: XRP ETFs trokken in dezelfde twee weken netto circa $42 miljoen aan. Dat is klein in absolute termen vergeleken met de bitcoin-uitstroom, maar de richting is veelzeggend. Dit is geen brede vlucht uit de cryptosector, maar een specifieke herallocatie weg van bitcoin als macro-gevoelig, zero-yielding asset.

XRP heeft een ander beleggersprofiel, met eigen juridische dynamiek en een kleinere institutionele allocatie. De instroom suggereert dat er binnen crypto een rotatiebeweging plaatsvindt: beleggers die risk-off willen maar niet volledig uit digitale assets willen stappen, zoeken houvast in niches met minder directe macro-correlatie.

Vooruitblik

Het volgende CoinShares wekelijkse fund flows-rapport, verwacht begin juni, toont of de uitstroom doorzet of stabiliseert. Crucialer is de volgende FOMC-vergadering onder Warsh: als die de hawkish toon bevestigt en rate-cut-verwachtingen verder naar de toekomst verschuift, is er weinig reden waarom institutionele beleggers hun bitcoin-ETF-posities op korte termijn opbouwen. De CLARITY Act-voortgang biedt een tegengewicht op de langere termijn, maar de bondmarkt dicteert voor nu de toon.

Bronnen: CoinShares, CoinDesk, Crypto Briefing

Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen financieel, beleggings- of fiscaal advies. Today in Finance is geen beleggingsonderneming en beschikt niet over een vergunning als bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (Wft). Raadpleeg altijd een gekwalificeerd financieel adviseur voordat je financiële beslissingen neemt. Today in Finance is niet aansprakelijk voor beslissingen genomen op basis van deze informatie.

Cryptovaluta zijn niet gereguleerd en zeer volatiel. Je kunt je volledige inleg verliezen.