Prosus overweegt 10%-belang Delivery Hero te verkopen aan activist Aspex

Twee aandeelhouders, twee agenda's, een bedrijf in het midden. Prosus is in gesprek met het Hongkongse Aspex Management over de verkoop van circa 10% van zijn belang in Delivery Hero. Dat meldde persbureau Bloomberg vrijdag op basis van bronnen. De eerste gesprekken tussen beide partijen zouden al hebben plaatsgevonden.

Als de deal doorgaat, verandert de machtsverdeling bij de Duitse maaltijdbezorger fundamenteel.

Waarom Prosus moet verkopen

Prosus nam vorig jaar Just Eat Takeaway over en moet van de Europese Commissie zijn belang in Delivery Hero verkleinen. Die eis is niet vrijblijvend. Volgens de EU-voorwaarden moet Prosus zijn positie voor de herfst terugbrengen tot minder dan tien procent, waarbij de stemrechten bij een trustee worden ondergebracht.

Prosus bezit op dit moment 26,8% van het in Frankfurt genoteerde bedrijf. Een transactie zou het belang van Aspex meer dan verdubbelen van 9,2% naar circa 19%, waarmee het Prosus als grootste aandeelhouder zou aflossen.

De timing is relevant. Prosus verkoopt niet omdat het wil, maar omdat het moet, en onder tijdsdruk. Dat versterkt de onderhandelingspositie van Aspex.

Het activisme van Aspex

Aspex is niet zomaar een koper. Het fonds voert al weken een publieke campagne tegen het management van Delivery Hero. In een brief aan CEO Niklas Ostberg dreigde Aspex het management te laten vervangen als het bedrijf niet snel activaverkopen doorvoert.

De kritiek is concreet. Aspex beschuldigt Ostberg en zijn team van waardevernietinging en stelt dat Delivery Hero de laagste operationele marges rapporteert vergeleken met concurrenten als Uber, Grab, DoorDash en Meituan. Het bedrijf opereert in 68 landen, maar levert volgens Aspex onvoldoende rendement op die schaal.

De cijfers ondersteunen die frustratie. Het aandeel is de afgelopen twaalf maanden circa 32% gedaald en noteert rond de EUR 16,50, een fractie van de EUR 30 van een jaar geleden. De koersdaling sinds het begin van 2026 bedraagt eveneens circa 30%. Sinds de pandemie-piek in 2022 is meer dan driekwart van de beurswaarde verdampt.

Delivery Hero heeft daarnaast potentiele boetes en claims van EUR 1,4 miljard uitstaan, aanzienlijk meer dan bij concurrenten. In Spanje en Italie lopen juridische procedures over de vraag of dochteronderneming Glovo haar bezorgers als vaste werknemers moet aanmerken. Dat juridische risico maakt het bedrijf niet alleen operationeel maar ook financieel kwetsbaar.

Wat het betekent voor het machtsspel

Met Aspex als dominante aandeelhouder krijgt het fonds de munitie om veranderingen af te dwingen. De brief van twee weken geleden liet weinig aan de verbeelding over: verkoop activiteiten waar Delivery Hero niet de beste eigenaar is, of maak plaats.

Delivery Hero kondigde in december al een strategische review aan. Het bedrijf zei "strategische opties te evalueren" om de financiele positie te versterken en activiteiten te stroomlijnen. Niet alleen Aspex, maar ook het Singaporese Broad Peak Investment Advisers en het Zwitserse PSquared Asset Management uitten hun frustratie over het gebrek aan voortgang.

CEO Ostberg staat daarmee onder druk van meerdere kanten: een gedwongen verkoper in Prosus, een activistisch fonds dat zijn stoel opeist, en een koers die het vertrouwen van de markt weerspiegelt.

Wat het betekent voor beleggers

De markt reageerde verdeeld. Delivery Hero steeg vrijdag 5,9% in Frankfurt, terwijl Prosus 1,4% inleverde op Euronext Amsterdam. De stijging bij Delivery Hero weerspiegelt de hoop dat activisme tot waardecreatie leidt. De daling bij Prosus weerspiegelt de ongunstige onderhandelingspositie.

Voor Prosus-beleggers is het bredere plaatje belangrijker dan deze ene transactie. Prosus heeft de afgelopen jaren systematisch posities afgebouwd om zich te concentreren op Tencent en het eigen technologieplatform. De Delivery Hero-verkoop past in dat patroon, maar de gedwongen timing en de activist aan de andere kant van de tafel drukken op de opbrengst.

Voor Delivery Hero is de kernvraag of Aspex het management de ruimte geeft om de strategische review af te ronden, of dat het fonds de confrontatie zoekt. De eerstekwartaalcijfers, verwacht op 29 april, worden het eerste testmoment.

Analisten hanteren gemiddeld een koersdoel van EUR 28, bijna 70% boven de huidige koers. Dat gat tussen analistenverwachtingen en marktprijs vertelt het verhaal van dit aandeel: iedereen ziet de potentie, niemand vertrouwt de executie.

Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen financieel, beleggings- of fiscaal advies. Today in Finance is geen beleggingsonderneming en beschikt niet over een vergunning als bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (Wft). Raadpleeg altijd een gekwalificeerd financieel adviseur voordat je financiele beslissingen neemt. Today in Finance is niet aansprakelijk voor beslissingen genomen op basis van deze informatie.