GameStop schrijft callopties op zijn bitcoin: premie-inkomen in ruil voor gecapte koerswinst

De mysterieuze bitcointransfer van GameStop (GME) in januari 2026 was geen exit. Het was de opening van een institutionele optiestrategie die de videogameretailer dichter bij een treasury-desk brengt dan bij een gewone belegger.

Dat blijkt uit het jaarverslag (10-K) dat GameStop dinsdag 24 maart 2026 indiende bij de SEC. Het document onthult dat 4.709 van de in totaal 4.710 bitcoin zijn verpand aan cryptobeurs Coinbase (COIN) als onderpand voor een over-the-counter covered-call optiestrategie. De resterende bitcoin ontbreekt als direct actief op de balans. GameStop boekt de positie nu als een vordering, niet als rechtstreeks aangehouden crypto.

Wat is een covered-call strategie?

Een covered call houdt in dat je callopties schrijft op een actief dat je al bezit. Als schrijver van de optie ontvang je een premie van de koper. Die premie is zeker inkomen, ongeacht wat de koers van bitcoin daarna doet.

De keerzijde: als bitcoin stijgt boven de afgesproken strike price, ben je verplicht de bitcoin te leveren tegen die prijs. Je koerswinst is daarmee begrensd. Het is een klassieke ruil: zekerheid nu, potentieel later.

GameStop schreef short-dated callopties met strike prices tussen $105.000 en $110.000 per bitcoin, met looptijden tot eind maart 2026. Dat betekent: als bitcoin vóór expiry boven de $105.000 uitkomt, loopt GameStop een deel van de verdere koersstijging mis. Zit de prijs eronder, dan behoudt GameStop de volledige premieopbrengst én de bitcoinpositie.

Het jaarverslag registreert een $0,7 miljoen liability gekoppeld aan de optiepositie, wat de marktwaarde van de uitgeschreven opties weerspiegelt.

Van $420 miljoen naar $368 miljoen

Toen GameStop in januari 2026 zijn volledige bitcoinpositie naar Coinbase Prime overplaatste, laaide de speculatie op. Meerdere mediabronnen suggereerden dat het bedrijf zijn BTC aan het liquideren was, mede omdat de bredere markt voor digitale-activatreasuries onder druk stond.

De werkelijkheid was een andere. De transfer was een technische stap: Coinbase fungeert als bewaarder voor het onderpand van de covered-call constructie. GameStop houdt de economische blootstelling aan bitcoin, maar de munten staan niet meer rechtstreeks op de eigen boeken.

Bij de transfer in januari bedroeg de positie circa $420 miljoen. Volgens de meest recente waardering in de SEC-filing is die gedaald naar $368 miljoen, een verschil van ongeveer $52 miljoen. Dat weerspiegelt de koersbewegingen van bitcoin in de afgelopen maanden.

GameStop versus MicroStrategy: rendement tegenover maximale exposure

Het contrast met MicroStrategy is veelzeggend. Het softwarebedrijf van Michael Saylor hanteert een onversneden buy-and-hold strategie: bitcoin kopen, vasthouden, nooit verkopen. Het doel is maximale koersblootstelling. MicroStrategy schrijft geen opties, haalt geen premie-inkomen binnen en accepteert volledige neerwaartse én opwaartse volatiliteit.

GameStop kiest bewust een andere route. Door callopties te schrijven kiest het bedrijf voor inkomen nu boven koerspotentieel later. Dat is een legitieme institutionele strategie, maar wel eentje die rendement uitruilt tegen het inleveren van opwaarts potentieel als bitcoin scherp stijgt.

Voor een bedrijf dat zijn naam heeft in de retailverkoop van videogames is het opmerkelijk. GameStop gedraagt zich op dit vlak als een professionele treasury-afdeling.

De boekhoudkundige twist

De meest opvallende consequentie staat in de balans. Doordat de bitcoin als onderpand bij Coinbase staat, verschijnt de positie niet meer als direct actief. GameStop verwerkt de BTC als een vordering op Coinbase, niet als crypto in eigen beheer.

Technisch gezien "bezit" GameStop zijn bitcoin dus niet meer in de klassieke zin, hoewel het de economische blootstelling behoudt zolang de opties niet worden uitgeoefend. Voor lezers die de jaarrekening doorlopen zonder de optiestrategie te kennen, kan dat verwarrend zijn.

Wat volgt

De callopties lopen af eind maart 2026. De komende dagen wordt duidelijk of bitcoin onder of boven de strike prices van $105.000 tot $110.000 eindigt, en daarmee of de strategie volledig haar doel heeft bereikt. Als bitcoin onder die niveaus blijft, houdt GameStop de premie-inkomsten én de positie. Stijgt bitcoin daarboven, dan levert het bedrijf een deel van het koerspotentieel in.

Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen financieel, beleggings- of fiscaal advies. Today in Finance is geen beleggingsonderneming en beschikt niet over een vergunning als bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (Wft). Raadpleeg altijd een gekwalificeerd financieel adviseur voordat je financiële beslissingen neemt. Today in Finance is niet aansprakelijk voor beslissingen genomen op basis van deze informatie.

Cryptovaluta zijn niet gereguleerd en zeer volatiel. Je kunt je volledige inleg verliezen.