Eurozone-inflatie springt naar 2,5%: het ECB-dilemma is nu acuut
De eurozone-inflatie sprong naar 2,5%, maar de kerninflatie daalt. Moet de ECB de energieschok negeren of de rente verhogen?
De eurozone-inflatie sprong in maart naar 2,5%, een stijging van 0,6 procentpunt ten opzichte van de 1,9% in februari. Dat blijkt uit de flash estimate die Eurostat dinsdag 31 maart publiceerde. De oorzaak is grotendeels bekend: energieprijzen stegen met 4,9%, aangejaagd door de olieprijsstijging als gevolg van het Iran-conflict. Maar onder de kop schuilt een tegenstrijdig signaal: de kerninflatie daalde juist, van 2,4% naar 2,3%. De ECB staat nu voor haar scherpste dilemma in maanden.
Een energieschok, geen brede inflatiegolf
Het verschil tussen headline- en kerninflatie is precies waar de ECB-analyse om draait. De headline-inflatie meet alles, inclusief energie en voeding. De kerninflatie filtert die categorieën eruit en toont wat er echt in de brede economie aan prijsdruk bestaat.
| Februari 2026 | Maart 2026 | ECB-doel | |
|---|---|---|---|
| Headline-inflatie | 1,9% | 2,5% | 2,0% |
| Kerninflatie | 2,4% | 2,3% | — |
| Energieprijzen | — | +4,9% | — |
De energie-inflatie van 4,9% is vrijwel rechtstreeks terug te voeren op de olieprijsschok na de militaire operaties van de VS en Israël in Iran, die eind februari 2026 begonnen.
Dat de kerninflatie tegelijkertijd daalde, is een relevant tegengeluid. Het suggereert dat de brede prijsdruk in de eurozone vooralsnog niet toeneemt. De energieschok heeft zich, in elk geval in maart, nog niet verbreed naar andere sectoren.
Het klassieke 'look through or act'-debat
De standaardleer in monetair beleid stelt dat centrale banken door eenmalige aanbodschokken heen zouden moeten kijken. Renteverhoging lost een energiecrisis niet op: als olie duurder wordt door een oorlog, gaat die prijs niet omlaag omdat de ECB de rente verhoogt. Monetair beleid werkt bovendien met vertraging van zes tot achttien maanden, waardoor een reactie op een tijdelijke schok de economie remt op het moment dat de schok allang voorbij is.
Maar er is een tegenargument dat de ECB nadrukkelijk serieus neemt: tweeronde-effecten. Als bedrijven de hogere energiekosten doorberekenen in verkoopprijzen, en als werknemers daarna hogere lonen eisen om de koopkracht te herstellen, dan begint een eenmalige energieschok zich te vertalen in structureel hogere inflatie. Dat mechanisme is precies wat de ECB wil voorkomen.
ECB-president Christine Lagarde waarschuwde vorige week dat het publiek kan gaan twijfelen aan de vastberadenheid van de ECB als de centrale bank stilzit bij oplopende inflatie. Dat is een aanwijzing dat de geloofwaardigheid van de ECB zelf onderdeel is geworden van de beleidsafweging, ook als de onderliggende inflatie voorlopig nog meevalt.
De ECB houdt haar volgende rentevergadering in april. De maartcijfers van Eurostat zullen centraal staan in de beleidsvoorbereiding.
Bronnen: Eurostat
Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen financieel, beleggings- of fiscaal advies. Today in Finance is geen beleggingsonderneming en beschikt niet over een vergunning als bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (Wft). Raadpleeg altijd een gekwalificeerd financieel adviseur voordat je financiele beslissingen neemt. Today in Finance is niet aansprakelijk voor beslissingen genomen op basis van deze informatie.
