DAX-bedrijven keren recorddividend uit terwijl Duitsland in recessie zit
DAX-bedrijven keren een record van €55,3 miljard uit terwijl Duitsland in recessie zit. Hoe dat kan, en wie wint.
De veertig grootste beursgenoteerde bedrijven van Duitsland keren dit jaar naar verwachting €55,3 miljard aan dividend uit, een stijging van 5,9% ten opzichte van het voorgaande jaar en een nieuw record. Tegelijkertijd zit de Duitse economie in een recessie. Dat is geen tegenspraak. Het is een verklaring.
Twee Duitslanden
De kloof tussen de DAX en de Duitse economie is zelden zo zichtbaar geweest als dit voorjaar. Terwijl huishoudens, kleine ondernemers en industriële toeleveranciers de binnenlandse malaise voelen, boeken de veertig bedrijven in de leidende beursindex recordresultaten en schütten dividenden uit die analisten een jaar geleden nog niet hadden durven voorspellen.
De verklaring ligt in geografie. DAX-bedrijven genereren het gros van hun omzet buiten Duitsland. Allianz haalt premie-inkomsten op uit tientallen landen. Deutsche Telekom is via T-Mobile US een van de grootste mobiele operators van Amerika. Siemens verkoopt industriële automatisering van München tot Mumbai. De binnenlandse conjunctuur is voor deze bedrijven hooguit een voetnoot.
"Viele Unternehmen hätten sehr gute Zahlen für das vergangene Jahr vorgelegt. Davon profitieren die Anleger", zegt Jan Brorhilker, Managing Partner bij EY, wiens onderzoeksbureau de studie publiceerde op basis van jaarverslagen, persberichten en uitnodigingen voor aandeelhoudersvergaderingen. Vrij vertaald: veel bedrijven hebben uitstekende cijfers over 2025 gepresenteerd, en de aandeelhouders plukken daar de vruchten van.
Dat is precies wat er gebeurt. Van de veertig DAX-bedrijven verhogen 25 hun dividend over boekjaar 2025. Bij 10 daalt de uitkering.
De winnaars: financials domineren
De grootste uitkering komt van Allianz, dat met €6,5 miljard zijn positie als 'Dividendenkönig' van de DAX consolideert. De verzekeraar profiteert van hogere premie-inkomsten en een gunstig beleggingsklimaat, waarbij de gestegen rente de afgelopen jaren de obligatieportefeuilles heeft ondersteund.
De top vijf:
| Bedrijf | Dividendsom |
|---|---|
| Allianz | €6,5 miljard |
| Deutsche Telekom | €4,8 miljard |
| Siemens | €4,2 miljard |
| Mercedes-Benz | nvt (zie dalende trend) |
| Munich Re | nvt (niet gespecificeerd) |
Opvallender dan de absolute bedragen zijn de procentuele stijgingen. MTU Aero Engines verhoogt zijn dividend met 64%, Commerzbank met 61% en Deutsche Bank met 44%. Dat zijn geen incrementele aanpassingen; dat zijn signalen van bedrijven die het afgelopen jaar structureel meer verdienden dan verwacht.
Bij Commerzbank speelt bovendien een strategische dimensie mee. Het bedrijf verdedigt zich momenteel tegen een overnamebod van het Italiaanse UniCredit. Een fors verhoogd dividend is in dat licht ook een signaal richting aandeelhouders: wij kunnen dit zelf.
De bankensector en de verzekeraars zijn breed gezien de winnaars van 2025. Hogere rentes, gedisciplineerde kostenstructuren en sterke kapitaalposities vertaalden zich in recordresultaten, en die resultaten worden nu doorgegeven aan aandeelhouders.
De verliezers: de auto-industrie snijdt
Tegenover de financials staat de auto-industrie, en het contrast is scherp. Porsche Automobil Holding verlaagt zijn dividend met 21%, Mercedes-Benz met 19%. De EY-studie benoemt de auto-industrie expliciet als crisisfactor binnen de DAX.
De problemen zijn structureel. Europese autofabrikanten worden geperst tussen de transitie naar elektrisch rijden, opkomende Chinese concurrenten die agressief op prijs concurreren, en een Europese consument die terughoudend is met grote aankopen. Tegelijkertijd stijgen de investeringskosten voor elektrificatie. Het dividend inkorten is in dat klimaat een rationele keuze: kapitaal bewaren voor de transitie.
Voor Mercedes geldt bovendien dat de Chinese markt, jarenlang de motor van de winstgevendheid, niet meer de vanzelfsprekende groeimotor is die hij ooit was.
Wat dit zegt over de DAX
Het dividendpatroon van 2025 is een momentopname, maar het vertelt ook een langetermijnverhaal over de samenstelling van de DAX zelf.
De index die decennialang het gezicht was van 'Made in Germany', de industriële kracht van de Bondsrepubliek, vertegenwoordigt steeds minder dat industriële Duitsland. De opkomst van financials, de groeiende weging van technologiebedrijven zoals SAP, en de relatieve achteruitgang van de traditionele maakindustrie in de top van de ranglijsten weerspiegelen een bredere verschuiving.
DAX-bedrijven zijn globale ondernemingen die toevallig in Duitsland genoteerd staan. Hun succes of falen hangt af van groei in de Verenigde Staten, vraag in Azië en rentebeleid in Frankfurt en Washington, niet van de binnenlandse consumptie in Duitsland.
Dat is goed nieuws voor beleggers in de DAX. Het is minder geruststellend als signaal voor de Duitse economie zelf: de nationale kampioenen zijn allang geen nationale kampioenen meer in de zin dat ze afhankelijk zijn van de nationale economie.
Vooruitblik
De dividenduitkeringen moeten in de meeste gevallen nog worden goedgekeurd op de aandeelhoudersvergaderingen, de zogeheten Hauptversammlungen, die in het voorjaar van 2026 plaatsvinden. Dat is doorgaans een formaliteit. De komende weken zullen de grote DAX-bedrijven hun vergaderingen houden; beleggers die dividend verwachten, zullen de uitkeringen in de loop van mei en juni ontvangen.
Bronnen: EY (studie op basis van jaarverslagen, persberichten en uitnodigingen voor aandeelhoudersvergaderingen DAX-bedrijven, boekjaar 2025), Infranken, Onetz
Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen financieel, beleggings- of fiscaal advies. Today in Finance is geen beleggingsonderneming en beschikt niet over een vergunning als bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (Wft). Raadpleeg altijd een gekwalificeerd financieel adviseur voordat je financiële beslissingen neemt. Today in Finance is niet aansprakelijk voor beslissingen genomen op basis van deze informatie.
