Carnival verlaagt winstprognose met $500 miljoen: het eerste grote bedrijf dat de Hormuz-rekening voorlegt

De Iran-oorlog kostte tot nu toe vooral abstracte beurswaarde. Vrijdag maakte Carnival Corporation het concreet. Het cruisebedrijf verlaagde zijn jaarprognose voor de gecorrigeerde winst per aandeel van $2,48 naar $2,21, volledig toe te schrijven aan circa $500 miljoen aan hogere brandstofkosten door de geopolitieke onrust in het Midden-Oosten. Het aandeel daalde ruim 4%.

Dat is opvallend, want onder de motorkap draait Carnival beter dan ooit.

Recordkwartaal, dalende prognose

Carnival boekte een recordomzet van $6,2 miljard in het eerste kwartaal, met nettoyields die op constant-valutabasis de recordniveaus van 2025 overtroffen. De gecorrigeerde winst per aandeel steeg 50% ten opzichte van vorig jaar, naar $0,20. Analisten hadden minder verwacht.

De boekingen voor 2026 stegen met dubbele cijfers en bijna 85% van de capaciteit is al verkocht tegen historisch hoge prijzen. Klantdeposito's bereikten een record van bijna $8 miljard, zo'n 10% meer dan een jaar eerder.

Toch reageerde de markt negatief. De reden is even simpel als structureel.

Geen hedge, volle klap

In tegenstelling tot Royal Caribbean, dat circa 60% van zijn brandstofkosten afdekt via financiele contracten, heeft Carnival geen enkel hedgingprogramma. Dat is geen nieuw gegeven, maar in een jaar waarin de olieprijs boven de $100 per vat uitsteeg door de Hormuz-blokkade, wordt het een structurele kwetsbaarheid.

Het bedrijf gaf aan dat elke 10% prijsstijging in brandstof de jaarwinst met $160 miljoen, ofwel $0,11 per aandeel, drukt. De totale impact op de EBITDA-prognose: een verlaging van $7,63 miljard naar $7,19 miljard.

De prognose gaat uit van een gemiddelde Brent-prijs van $90 per vat in april en mei, dalend naar $85 in het derde kwartaal en $80 in het vierde kwartaal. Dat is een optimistisch scenario. Zolang de Straat van Hormuz dicht blijft, is er weinig reden om op die daling te rekenen.

Waarom dit breder relevant is

Carnival is het eerste grote beursgenoteerde bedrijf dat de Hormuz-rekening kwantificeert in een officieel resultatenbericht. De cruisesector is daarmee een voorloper van wat de komende weken meer bedrijven te wachten staat.

Barclays waarschuwde vrijdag al in die richting. De bank verlaagde het koersdoel voor DSM-Firmenich en sluit niet uit dat bedrijven bij de eerstekwartaalcijfers hun outlook voor heel 2026 gaan herzien of zelfs intrekken. Carnival bevestigt dat scenario nu.

Voor beleggers in de reissector tekent zich een tweedeling af. Royal Caribbean is dit jaar slechts circa 5% gedaald, dankzij het hedgingvoordeel. Norwegian Cruise Line verloor circa 15%, mede door een CEO-wissel en activistische druk van Elliott Investment Management. Carnival zit daar tussenin met een koersdaling van 17% sinds het jaarbegin, maar heeft operationeel de sterkste cijfers.

Wat CEO Weinstein zegt

Weinstein benadrukte dat Carnival eerder door crises is gekomen, van 9/11 tot de financiele crisis, de Arabische Lente, COVID-19 en de Oekraine-oorlog, en er telkens sterker uitkwam.

Dat klopt historisch. Maar het verschil met eerdere crises is dat Carnival destijds niet ongehedged was bij een olieprijs boven de $100. De combinatie van structurele blootstelling en geopolitieke onvoorspelbaarheid maakt de komende kwartalen onzeker, ongeacht de boekingscijfers.

Met een forward koers-winstverhouding van circa 11 is het aandeel op papier goedkoop. Maar goedkoop en goedkoop met een open brandstofrekening zijn twee verschillende dingen.

Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen financieel, beleggings- of fiscaal advies. Today in Finance is geen beleggingsonderneming en beschikt niet over een vergunning als bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (Wft). Raadpleeg altijd een gekwalificeerd financieel adviseur voordat je financiele beslissingen neemt. Today in Finance is niet aansprakelijk voor beslissingen genomen op basis van deze informatie.