BlackRock wed tegen Europese staatsobligaties, vermogensbeheerder rekent op een inflatieschok
Het $6,5 miljard Tactical Opportunities Fund heeft short-posities op Duitse Bunds uitgebreid. De boodschap: Europa's obligatiemarkt is nog lang niet klaar met dalen.
De grootste vermogensbeheerder ter wereld zet geld in op dalende koersen van Europese staatsobligaties. BlackRock's Tactical Opportunities Fund, met $6,5 miljard onder beheer, heeft sinds het begin van de oorlog in Iran zijn short-posities op vijf- en tienjarige Duitse Bunds uitgebreid. Het fonds had al een short-positie op dertigjarige Bunds en verwacht dat de Europese rentes nog fors verder kunnen stijgen.
De redenering: meer schulden, meer inflatie, hogere rentes
Fondsbeheerder Tom Becker verwacht dat Europese overheden gedwongen worden om fors meer uit te geven. De energieprijzen drukken op huishoudens en vragen om compensatiemaatregelen, terwijl de geopolitieke druk op defensiebudgetten blijft toenemen. Die combinatie van hogere overheidsuitgaven en stijgende energieprijzen leidt volgens BlackRock tot een inflatiegolf die de Europese Centrale Bank niet kan negeren.
De cijfers ondersteunen die visie. De tienjaarsrente op Duitse Bunds is deze week terug boven de 3% geklommen, het hoogste niveau sinds mei 2011. Beleggers zijn hun verwachtingen voor het ECB-beleid in hoog tempo aan het bijstellen. Waar markten voor de oorlog in Iran nog rekenden op verdere renteverlagingen, prijzen futures nu drie renteverhogingen van de ECB in voor 2026. Op Polymarket staat de kans op minstens één ECB-renteverhoging dit jaar op 81,5%.
Het ECB-dilemma: inflatie bestrijden of de economie beschermen?
De ECB zit klem. De inflatie in de eurozone sprong in maart naar 2,5%, ruim boven het streefniveau van 2%. De eigen stafprojecties verwachten een gemiddelde inflatie van 2,6% voor heel 2026, terwijl de groeiramingen juist zijn verlaagd naar 0,9%. ECB-president Christine Lagarde heeft herhaaldelijk gezegd dat de bank "alles zal doen wat nodig is" om de inflatie onder controle te houden.
Toch is lang niet iedereen overtuigd dat de ECB daadwerkelijk zal verhogen. Ongeveer tweederde van de economen in de meest recente Reuters-peiling verwacht dat de rente dit jaar ongewijzigd blijft. De dissidenten zijn echter flink in aantal gegroeid: meer dan een derde rekent nu op minstens één verhoging, vergeleken met slechts drie van de 72 economen twee weken eerder. Banken als Barclays en J.P. Morgan verwachten zelfs drie verhogingen van elk 25 basispunten, in april, juni en juli.
Wat betekent dit voor Nederlandse huizenkopers?
De gevolgen reiken verder dan de obligatiemarkt. De populaire tienjaars hypotheekrente met NHG is in drie weken met 0,3 procentpunt gestegen naar 3,98%. Meerdere geldverstrekkers, waaronder Centraal Beheer, Robuust Hypotheek en Lloyds Bank, hebben verdere verhogingen aangekondigd. Als BlackRock gelijk krijgt en de Bund-rente verder oploopt, zullen ook de hypotheekrentes meestijgen.
Voor starters betekent dat concreet: elke 0,5 procentpunt rentestijging verkleint de maximale hypotheek met ruwweg €15.000 tot €20.000. In een markt waar de gemiddelde koopwoning al €438.000 kost, is dat een significant verschil.
Waar kijken beleggers nu naar?
De komende weken zijn cruciaal. Morgen (Goede Vrijdag) zijn de Europese beurzen gesloten, en maandag (Tweede Paasdag) eveneens. Op Wall Street wordt vrijdag het Amerikaanse banenrapport gepubliceerd, het laatste grote arbeidsmarktcijfer vóór het Fed-rentebesluit op 29 april. Het rapport zal ook indirect de Europese rentemarkten beïnvloeden.
De echte lakmoesproef voor BlackRock's thesis is echter de volgende ECB-vergadering op 17 april. Als de inflatie tegen die tijd niet is afgekoeld en de oorlog voortduurt, groeit de kans dat de ECB daadwerkelijk overgaat tot haar eerste renteverhoging sinds september 2023.
Bronnen: Bloomberg, Trading Economics, ECB, Van Bruggen Adviesgroep, Reuters
Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen financieel, beleggings- of fiscaal advies. Today in Finance is geen beleggingsonderneming en beschikt niet over een vergunning als bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (Wft). Raadpleeg altijd een gekwalificeerd financieel adviseur voordat je financiële beslissingen neemt. Today in Finance is niet aansprakelijk voor beslissingen genomen op basis van deze informatie.
