Argentinië groeit 4,4% in 2025, maar het Milei-momentum neemt af
Argentinië groeide 4,4% in 2025, maar vertraagde twee kwartalen op rij. Is het Milei-herstel structureel of tijdelijk? Een analyse.
De Argentijnse economie groeide vorig jaar met 4,4%, een indrukwekkend herstelcijfer na de diepe recessie van 2024. Maar achter dat jaargemiddelde schuilt een verontrustende trend: het vierde kwartaal liet voor de tweede opeenvolgende keer een vertraging zien. Het laaghangende fruit is op. De vraag voor 2026 is of Argentinië structurele groei kan vasthouden.
Herstel na schok, maar met afnemend momentum
De Argentijnse statistiekdienst INDEC publiceerde de definitieve groeicijfers over 2025. Over het gehele jaar groeide het bruto binnenlands product met 4,4%. In het laatste kwartaal van 2025 bedroeg de kwartaalgroei 2,1%, maar dat cijfer vertelt niet het volledige verhaal.
INDEC constateerde dat de economische activiteit richting het einde van het jaar een vertraging liet zien. Het was de tweede opeenvolgende kwartaalvertraging, zo meldt Ámbito Financiero, het Argentijnse financiële dagblad. Twee kwartalen op rij afnemend momentum is geen toeval. Het is een signaal.
De groeidrivers waren in 2025 consumptie, investeringen en export. Dat zijn de klassieke herstelcomponenten na een recessie: onderdrukte vraag die vrijkomt, bedrijven die voorzichtig weer investeren, en een exportpuls door een zwakkere wisselkoers.
De context: schoktherapie onder president Milei
Om de cijfers goed te duiden, is de voorgeschiedenis onmisbaar. President Javier Milei trad in december 2023 aan met een radicaal libertarisch programma. Hij voerde in korte tijd drastische bezuinigingen door, halveerde het aantal ministeries, devalueerde de peso fors en begon een frontale aanval op het overheidstekort. De bedoeling was de chronische Argentijnse inflatie en schuldencrisis te doorbreken.
De keerzijde was een zware recessie in 2024. Reële lonen daalden, de binnenlandse vraag kromp, en Argentijnen ervoeren de pijn van de aanpassingen direct in hun portemonnee. Schoktherapie is per definitie pijnlijk in de korte termijn. De theorie is dat de economie na de schok sterker en schoner uit de strijd komt.
De 4,4% groei in 2025 is de eerste empirische test van die these. En het resultaat is gemengd.
Is de groei houdbaar?
De 4,4% groei in 2025 is voor een belangrijk deel een statistisch herstel. Wanneer een economie diep in de min zakt, is het relatief eenvoudig om daarna sterke groeicijfers te boeken. Het vertrekpunt is laag. Economen spreken in dit verband van een basiseffect.
Dit verklaart waarom de vertraging richting jaareinde een serieuzer signaal is dan het op het eerste gezicht lijkt. De initiële herstelimpuls, gedreven door consumptie die terugveerde na de recessie, lijkt aan kracht in te boeten. Als de groei in Q4 al afneemt terwijl het herstel nog betrekkelijk vers is, dan rijst de vraag wat de motor wordt voor de jaren daarna.
Consumptie als drijver is houdbaar zolang reële lonen stijgen en het consumentenvertrouwen aantrekt. Investeringen als drijver vereisen dat bedrijven vertrouwen hebben in de institutionele stabiliteit en het regelgevingsklimaat. Export als drijver is afhankelijk van grondstoffenprijzen en de concurrentiepositie van de peso.
Geen van deze drivers is vanzelfsprekend gegarandeerd voor 2026. Structurele hervormingen, zoals een robuust rechtssysteem, verlaging van handelsbarrières en een geloofwaardig monetair raamwerk, zijn de fundering waarop duurzame groei gebouwd moet worden. Of Milei die fundering voldoende heeft verstevigd, is vooralsnog een open vraag.
Twee groeiverhalen op één dag
Het Argentijnse cijfer verschijnt op dezelfde dag dat het IMF zijn groeiprognose voor Spanje neerwaarts bijstelde, zoals wij vandaag eerder analyseerden. Twee uiteenlopende verhalen, één gedeeld thema: economisch momentum dat hapert.
Spanje groeide de afgelopen jaren juist opvallend sterk binnen de eurozone, maar ziet die verwachtingen nu bijgesteld worden door het IMF. Argentinië kende in 2024 een recessie en boekte in 2025 krachtig herstel, maar ziet dat herstel richting jaareinde vertragen. De richtingen zijn tegengesteld, maar de les is dezelfde: groei is zelden lineair.
Het verschil is wel dat de Spaanse vertraging zich afspeelt in een institutioneel stabiele omgeving, met toegang tot Europese fondsen en een centrale bank in Frankfurt. Argentinië opereert zonder die vangnetten.
Werkt schoktherapie?
Het Argentijnse experiment biedt economen en beleidsmakers een zeldzame casus in real time. Radicale bezuinigingen, gecombineerd met monetaire verkrapping en deregulering, leverden na de initiële recessie inderdaad economisch herstel op. Dat is het argument van de voorstanders.
De tegenstanders wijzen op de sociale kosten, de kwetsbaarheid van de groeidrivers, en het feit dat de vertraging al inzet voordat de hervormingen volledig zijn neergeslagen in structurele productiviteitswinst. De 4,4% groei bewijst niet dat schoktherapie werkt. Het bewijst dat herstel na recessie mogelijk is. Dat is niet hetzelfde.
Vooruitblik
De eerstvolgende INDEC-publicaties over economische activiteit in het eerste kwartaal van 2026 zullen uitwijzen of de vertraging doorzet of tijdelijk was. Een derde opeenvolgende kwartaalvertraging zou de vragen over de houdbaarheid van het Milei-herstel aanzienlijk versterken. Argentinië blijft voorlopig de meest geobserveerde economische casus ter wereld.
Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen financieel, beleggings- of fiscaal advies. Today in Finance is geen beleggingsonderneming en beschikt niet over een vergunning als bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (Wft). Raadpleeg altijd een gekwalificeerd financieel adviseur voordat je financiële beslissingen neemt. Today in Finance is niet aansprakelijk voor beslissingen genomen op basis van deze informatie.
